投资要点
        市场回顾。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周沪深300  下跌2.6%，而食品饮料下跌5.4%，排名靠后。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        各食品饮料子行业一致下跌，调整明显。软饮料(-1.5%)、葡萄酒(-3.7%)、调味品(-4.3%)、白酒(-4.7%)、啤酒(-5.4%)、乳制品(-6.1%)、肉制品(-7.0%)、食品综合（-7.3%），短期压力较大。
        本期观点：龙头白酒Q1  季报披露完毕，中高端白酒景气可能处于L  型的底部。茅台、五粮液、洋河和汾酒四大白酒龙头已披露完一季报，基本都低于预期或大幅下降。一季度高端白酒的“旺销”在报表层面体现很少，虽然市场有一定预期，但也可能说明春节的部分旺销对行业整体局面的影响并没有想象的大。行业整体景气下滑已近尾声，但是整体回升的迹象不明显，茅台旺销的代价可能是其他品牌更大的下降。我们仍然认为茅台是是中高端白酒目前唯一可选的品种，但想象空间不大。
        中低端地方白酒虽然整体景气仍在下行，但是如老白干，古井和顺鑫等区域龙头仍然维持了实际销售的增长，费用增加有限，并未出现市场预期的全面崩溃。我们认为有巩固基地市场的区域龙头仍然有中长期增长能力。
        由于高端白酒的想象空间受阻，预计行业风格近期会向食品适当转移。中炬，伊利和双汇是主要标的。其中双汇由于万州发行价偏低等非基本面原因导致答复调整，历史上看这往往是消费品买入的最好时点。
        暂时维持行业“中性”评级，重点组合：双汇发展\顺鑫农业\中炬高新\伊利股份\老白干酒\南方食品\贵州茅台；调出青青棵酒。
        重点数据。1-3  月白酒产量增速略有上升，啤酒下降；葡萄酒产量下降未明显收窄；乳业增速创低点；猪肉价格大幅下跌，生猪价格上涨。
        新闻公告。<1>.贵州茅台14Q1  营收增4%，净利增3%，低于预期。<2>.老白干酒13  年净利降41.6%，EPS0.47  元。<3>.加加食品13  年净利降7.9%，EPS0.7  元。<4>.张裕A13  营收增23.4%，净利降38.4%，EPS1.53  元。
        调研提要：金枫酒业—9  月将推出新品料酒与饮料酒或成新增长点；现代牧业—终端产品爆发式增长，看淡短期原奶价格，中期仍看涨；光明乳业—莫斯利安收入预期将继续成倍增长，亏损业务将好转。