投资要点
事件:
公司4 月25 日公布2014 年一季报,1 季度营收为13.09 亿元,同比增长16.53%,环比增长2.68%;归属于上市公司股东的净利润136 万元,同比增长19.86%,环比上升152.32%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1 季度EPS=0.0016 元,低于预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
点评:
主要财务指标:公司1 季度营收13.09 亿元,同比增长16.53%,环比增长2.68%。毛利率19.29%,较去年同期下降1.1 个百分点,季度环比微跌0.11个百分点。1 季度三项费用率18.29%,同比下降1.21 个百分点,环比下降1.37 个百分点。存货周转天数57 天,较去年4 季度56 天上升1 天。
毛利率稳定,费用略有下降:公司自2013 年以来,季度毛利率一直维持在19%-20%的较高水平(2010 年行业周期顶点时维持在23%-26%),1 季度传统淡季毛利率仍能环比基本持平,景气及开工情况还不错。行业处于上升周期,且随着本部业务好转,我们认为公司毛利率仍有提升空间。费用率开始出现下降的端倪,主要是管理费用率的下降,与我们预期的一致。
子公司业绩不错,本部待好转:公司净利润1100 万,归属母公司净利润136万,可见子公司盈利还不错,1 季度业绩低于预期主要是受本部业绩拖累。
随着宿迁和滁州进一步扭亏,以及基板封装的放量,预计本部业务有望好转。
盈利预测及投资建议:我们看好公司在技术方面的竞争优势,认为公司是国内最有可能实现进口替代、跻身国际大厂的封测商。经过几年的投入和积累,2014 年开始公司将逐步步入收获期。给予公司2014-2016 年每股收益盈利预测分别为0.30、0.50、0.58 元,“增持”评级。
风险提示:产品成本上升风险、新产品新技术产业化的风险、行业波动风险。