投资要点
        事件：
        公司披露2013  年年报：营业总收入2.25  亿元，同比增42%；营业利润7244
        万元，同比增37%；归属于母公司净利润6508  万元，同比增24%；EPS  为0.64元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        公司同时披露拟向全体股东每10  股派发现金股利2.0  元人民币（含税）、每  10股转增  5  股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司同时披露2014  年一季报：一季度实现营收6424  万元，同比增148%，实现营业利润2075  万元，同比增350%，实现归属母公司净利润1847  万元，同比增231%，期末摊薄每股收益0.18  元。
        点评：
        公司2013  年上半年实现营业总收入2.25  亿元，同比增42%；一季度实现营收6424  万元，同比增148%。2013  年营收各业务拆分来看，动车组、铁路机车、电动汽车和城轨车辆连接器分别实现816%、123%、491%和5%的同比增长，贡献营收4067  万元、5328  万元、1066  万元和7585  万元，仅有铁路客车一项业务同比负增长，同比下降37%至3003  万元。
        1）动车组连接器：2013  年下半年铁总进行了2  次动车组招标，合计招标473  列，其中中国南车中标269  列，中国北车中标204  列，南车的动车组
        连接器国产化速度推进更快，2013  年公司供给中国南车2  型车连接器的量大约已占南车采购量的60~70%，这是公司动车组连接器营收大幅增长的
        原因。2013  年招标的473  列动车组在2013  年交付110  列左右，2014  年将交付余下的360  列左右。因此，我们测算，公司2014  和2015  年动车组连接器营收将继续实现高增长，预计分别在75%和30%左右。
        2）铁路机车连接器：2013  年铁路机车车辆的产量同比增长在20%上下，由于结算周期问题，在公司2012  年机车业务同比下降45%的背景下，2013  年营收出现123%的大幅增长。
        3）电动汽车连接器：公司在电动汽车行业拓展速度较快，已与比亚迪、奇瑞和华晨汽车等合作。新能源汽车连接器市场空间广阔，未来有望实现营收快速增长。
        2014  年一季度公司营收的大幅增长主要受动车组连接器和电动汽车连接器
        的增长所致。公司2013  年毛利率为53.98%，比2012  年下降3.47  个百分点；2014  年一季度毛利率为56.77%，比去年同期提升3.69  个百分点。2013  年各业务的毛利率均出现不同程度的下滑，我们分析主要是由于竞争情况导致公司毛利率总体上处于一个下滑通道，2014  年一季度毛利率的提升我们分析是由于毛利率较高的动车组连接器业务营收占比较高所致。
        公司2013  年实现归属母公司净利润6508  万元，同比增24%；2014  年一季度实现1847  万元，同比增231%。公司2013  年归母净利润增速低于营收增速18  个百分点，由于同期毛利率下降3.47  个百分点，三项费用率下降1.98个百分点，外加营业外收入出现一定下滑，终使得净利率下降4.28  个百分点至28.8%。2014  年一季度公司归母净利润增速高于营收增速83  个百分点，由于同期毛利率提升3.69  个百分点，三项费用率下降12.92  个百分点（营收大幅增长带来的费用摊薄），终使得净利率提升6.8  个百分点至28.4%。
        资产负债表：资产负债率低，应收项目同比增幅稍大。公司资产负债率低，2013  年末和2014  年一季度末分别为10.1%和9.75%。资产负债表各项目中，2013  年末和2014  年一季度末“应收账款+应收票据”分别同比增长46%和65%；存货分别同比增长39%和54%，预收项目变动不大。整体看下来，公司资产负债表较为健康。
        现金流量表：现金流较好。2013  年经营性现金流量3121  万元，2014  年一季敬请度经营性现金流量1630  万元，现金流较好。公司现金回笼率和付现比变动趋势大体一致，公司对上下游的议价能力大体相当；现金购销比率稳定在0.5左右，生产情况良好。
        盈利预测与投资建议：我们预计公司14-16  年的EPS  分别为0.82、0.98  和1.22元，净利润增长率分别为28%、20%和24%，当前股价对应14~16  年PE  分别为39、33  和26  倍。公司是国内轨道交通连接器行业的龙头企业，受益于动车组连接器市场需求增长，外加国产化率提升带来的公司市占率提升，公司动车组连接器业务未来2  年将实现快速增长，成为公司业绩增长的核心驱动力；同时，长期来看，公司在新能源汽车、通讯和军工行业连接器生产的布局将逐步进入收获期，有望成为公司未来业绩持续增长的动力，我们维持公司“增持”评级。
        风险提示：动车组连接器国产化进程缓慢、全国铁路机车购臵投资额萎缩