事项：公司日前公布13  年年报及14  年一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13  年营收25.3  亿元，同比增长14.75%；净利润为2.52  亿元，同比下滑37.12%；基本每股收益为0.26  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        14  年一季度营收7.00  亿元，同比增长28.31%；净利润7135.23  万元，同比增长6.05%；基本每股收益为0.07  元。
        平安观点：
        一季报业绩大超预期  凸显LED  业务高弹性
        13  年公司LED  营收符合市场预期，但净利润略低于市场预期，主要由于四季度营销及管理费用增加影响。公司一季度业绩大超市场预期，虽然净利润增速不高，但我们注意到公司一季度营业利润达到8794.92  万元，同比大增113.37%。
        公司13  年一季度营业外收入为4262.63  万元，而14  年一季度仅为81.52  万元，在营业外收入差距较大的背景下依旧实现了净利润的同比增长。公司节能补贴收入具有不定时特点，但全年来看基本能维持稳定增长。从毛利率来看，一季度为24.63%，同比增长了5.11  个百分点，环比增长0.62  个百分点。正如我们之前所强调的，由于LED  出厂价要远远高于荧光灯和节能灯，公司转型LED后业绩弹性非常大，而这已经在一季报中有所反应。
        坚决转型  LED  各方面条件得天独厚
        从大的环境背景来说，目前全球LED  照明发展趋势良好，欧美地区家庭照明处于渗透率快速提升区间。在公用及商业照明场合，如会所、商业大楼，路灯等，由于光照时间长，LED  省电效益明显，将成为最先爆发的领域。而受益于LED产品性价比不断提升，14  年将成为我国家庭照明启动元年，LED  对传统照明的替代正进入加速发展期。从自身素质来看，公司是国内渠道优势最为显著的企业之一，佛山照明物美价廉的品牌形象深入人心。最后，在新任管理层到位后佛山上下众志成城，发展思路清晰，坚决转型LED  照明，我们非常看好公司在LED  照明领域的前景。公司布局深远，准备充分，将抓住LED  时代的大机会，充分受益于行业的发展机遇。