投资要点:
盈利预测与评级:公司是国内汽车电子的龙头企业,也是少数几家可以打入汽车安全控制、新能源汽车电池电源管理系统领域的公司之一,是汽车电子行业稀缺的标的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将持续看好公司所处的汽车电子行业的高景气度,公司的全球化、一体化战略也在稳步推进,在国内汽车产业链的话语权逐步增长公司的外延式扩张战略已经基本成型,产业链整合能力已经显现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计公司未来三年内生增速在30%以上,2014-2015年EPS 分别是0.65 元、0.90元,目前股价对应的PE 分别为33、24倍。给予“买入”评级。
公司是国内汽车电子领域的稀缺优质标的:2011年均胜并购德国普瑞后,正式进军汽车电子领域。目前业务包括汽车电子和汽车功能件两大事业部,其中驾驶员控制系统、空调控制系统和内外饰业务是传统优势产业,在稳定国际大客户高端产品的同时,目前正在逐步向主流车型渗透;涡轮增压器、新能源汽车和自动化生产业组装业务是公司的新兴业务,技术门槛高,销售规模快速增长。
全球汽车电子化浪潮正在进行:伴随着消费者对环保、安全和舒适度的要求不算升级,全球汽车电子行业迎来了高景气发展的黄金期。
根据Strategy Analytics预测,2020年汽车电子市场将超过3000亿美元,而且整车成本中汽车电子占比提高维持新车价值,中低端车汽车电子高配置化发展的趋势都非常明显。我国汽车电子2012年产值已经达到3600亿元,年复合增速在20%以上,远远超过汽车销量的增速。汽车电子在整车成本中的占比越来越高。
新能源汽车产业进入快速发展期:伴随着混动技术和电动技术的不断成熟和进步,以及各国政府的大力扶植,适应节能环保大趋势的新能源汽车产业正在迎来快速发展期,特别是以特斯拉和宝马i8为代表的新能源汽车,在性能、品牌、价格上已经获得了市场的认可,将会带动新能源机车的加速渗透。2012年开始,均胜已经为宝马纯电动车和混动汽车批量提供电池管理系统,是宝马i3的全球供应商。
涡轮增压器业务成为亮点:2013年狭义乘用车销量中涡轮增压器占比约为18%,国务院最新政策2015年乘用车汽油机应用比例达30%以上,涡轮增压汽车的销量已经由2009年的28万辆增长到2012年的106万辆,年复合增速为56%,未来市场空间巨大。发动机涡轮增压进气系统能有效提高燃油经济性,降低油耗,是目前汽车节能的一个主流方向,公司突破国外企业的技术壁垒,进口替代空间巨大。
2012年底,公司已经实现30W套的年产能,预计2014年产能将会翻番。 在车联网领域已经进行前瞻性布局:未来汽车将成为重要的移动智能终端,智能化和互联互通将成为发展趋势,其中中央控制台将成为呈现智能化和互联化的重要集成中心,公司已经研发出多种新概念控制平台,以及多种人机交互技术,并不断在充实研发队伍,力求在未来车联网时代占领先机