1、央行在货币政策报告中提到，M2货币增速目前处于偏快的水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际上，根据往年一季度货币投放量占全年总量的比重均值估算，在后期货币投放进度与往年保持一致的假设下，今年的货币增速将达到13.7%的水平，高于年度目标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而第二个逻辑在于：在实现M2增速目标的前提下，我们认为今年M2每月环比增速的均值约为1.02%，而前三个月的平均环比为1.64%，前三个月的M2平均新增量1.81万亿显著高于理论均值1.2万亿，这些均说明一季度货币投放速度的确过快，那么后期央行很有可能维持稳中偏紧的货币政策，以控制M2增速，资金宽松的空间被进一步收窄，我们认为在偏紧的货币环境下，央行很可能提高对或有的流动性风险的敏感性来维持资金利率的稳定性。  
        2、本次货币政策执行报告首次提及潜在经济增速这一概念。过去的一段时间内，经济保持较高的增长速度，但随着人口红利的逐渐消失和改革红利的衰减，经济增速或将迈入潜在增速下滑的轨道。从央行的表态可以看到，经济在近期的增速减缓属于潜在增长速度的阶段性放缓，而并不是向下呈现周期式衰退，这种增速下降并非可通过货币宽松来缓解，而是一种中枢的内生式下移，那么央行难以因经济增速减缓而放松货币政策，这与我们对政策的判断相符相成。  
        3、今年以来，结构性政策特征凸显，本期报告主要突出了两点：一是在差别准备金率上，今年一季度已将金融机构同业资产情况纳入该机制的相关参数，说明央行对控制同业存款乃至非标资产规模的政策力度继续加码；二是强调了对农信社的"花钱买机制"，即通过资金差别化支持的手段引导农信社"上台阶"式结构优化。但这两点结构性政策的约束均是要在偏紧的资金环境下才能存在效果，这亦增加了央行后期维持偏紧的货币层面的可能，并通过奖励式政策来对资金定点补充。我们认为，资金面将继续回归至中性偏紧的区间，而继续形成一定的泰勒溢价。