????????H8??再次推迟上市。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长城汽车再次宣布推迟哈弗H8??车型上市，以进一步提升品质。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
????????再次下调??H8??销量预测。我们将H8??车型2014??年的销量预测由2.7??万辆下调78%至6??千辆，将2015??年销量预测由4.8??万辆下调25%至3.6??万辆。相应地，我们预计公司2014??年的营业额将由人民币695??亿元下降7.5%至人民币643??亿元，2015??年的营业额将由人民币865??亿元下降2.8%至人民币841??亿元；2014年的净利润将由人民币103??亿元下降5.5%至人民币98??亿元，2015??年的净利润将由人民币129??亿元下降2.1%至人民币127??亿元。
????????进一步的影响还不明朗。H8??车型的推迟上市可能还会引起由于对产品质量的担忧造成的H6??车型的销量下滑，以及未来H7??和H9??车型的推迟上市。2014??年的前4??个月，长城汽车的总销量为24.7??万辆，同比仅下滑1.0%，SUV??车型的销量达到15.3??万辆，同比增长25.1%。H8??车型的成功将提升公司在SUV??市场的品牌美誉度，但是H8??车型的失败也将严重打击公司的估值。
????????等待市场消化消极因素。基于H8??车型的推迟上市，我们将2014??年的每股盈利预测由人民币3.40??元下调5.5%至人民币3.21??元（同比增长18.8%），2015年的每股盈利预测由人民币4.25??元下调2.1%至人民币4.16??元（同比增长30.0%），2016??年的每股盈利预测由人民币5.21??元下调2.0%至人民币5.11（同比增长22.9%）。目前的股价对应2014/15/16??年的市盈率分别为8.1/6.3/5.1??倍，2014/15/16??年的市净率分别为2.2/1.8/1.4??倍。我们将目标价由港币41.9??元下调11%至港币37.3??元；重申增持评级。我们认为市场在消化H8??车型推迟上市的消极因素时，股价将出现调整；股价调整之后将是建仓的机会。
????????