我们近期跟踪了苏宁云商，主要了解公司前期转型所存在的问题和解决情况，以及2014年发展战略和经营重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
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　　（1）一季度亏损是管理层面，非战略层面，体现为收入下降15.93%至228.69亿元（同店降13.4%、线上业务降26.65%）。鉴于2013下半年至2014上半年，公司在思想、组织和业务构架等方面进行了大幅调整，较大程度上影响了用户体验，从而拉低业绩，对公司2014年经营亏损，我们建议后续可密切关注收入端（同店和易购增速），特别是在公司2014年强调转型落地的战略背景下，可从三季度开始跟踪和考察其执行效果。
　　（2）2014年有何不同？战略定型，聚焦执行。区域上，一二级市场从流程优化、展示融合、互动体验、服务提升等方面突出O2O闭环落地；三四级市场，预计2014年将先在安徽密集开店，然后逐步在山东、湖南、河南等人口较多的县级市场拓展，预计新开180家左右门店。
　　我们预计，公司2014年大变革将减少，更多从供应链、物流和用户体验等方面改善细节，优化体验。
　　（A）供应链：以用户需求为驱动，加强单品运作、建立起围绕供应商的全面服务能力。
　　（B）物流：2013年12月物流系统从SAP升级至LES，预计2014年一二季度重在全面改进问题，三季度末达行业平均水平，四季度实现对外开放，至2014年末物流基地有望达30个，仓储面积220万平米，总出货量4500万件。此外，南京雨花物流二期目前进入加速筹建阶段，预计2015年初投入使用。
　　（C）用户体验：从基础环节、内部机制和用户互动等方面着手，通过惠及上下游，反过来深化公司自身的供应链变革、O2O、物流建设、组织架构调整等战略布局。
　　（3）预计易购2014年将从多环节拉动流量增长，从商品丰富度、支付和物流体验等方面提升转化率。我们认为，易购之前高增长可能更多的是来自于对公司原有品牌和线下运营能力的透支，即较大程度地靠促销拉动，而其转型意识觉醒和互联网思维（策划和营销）远慢于竞争对手，客户粘性较低，以致一旦大规模促销停止，3Q13开始增速大幅下滑（1-4Q13各增134%、82%、30%、27%，1Q14降26.65%）。我们估计，易购一季度日均流量在800-1000万，但其中仅约300万为有效流量（浏览页面数超5个）。
　　（A）移动端：我们估计，目前APP月下载量约350万，移动端销售占比15%左右，拟打造为易购、云信、易付宝、PPTV为核心的APP集群。
　　（B）开放平台：2014年平台与自营完全独立，从商品、服务、体验打造苏宁品质的平台和云台，我们估计，目前开放平台商户约6500家，SKU约280万，交易额占比10%，动销率75%。