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        5  月9  日，国家统计局公布：4  月CPI  环比下降0.3%，同比上涨1.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月PPI  环比下降0.2%，同比下降2.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        点评  
        4  月CPI  同比符合预期，PPI  略低于预期。预测5  月通胀压力继续减弱，二季度货币政策将保持定力，三季度可能会出台较有力度的货币政策刺激措施。  
        1、4  月CPI  同比符合预期，通胀压力持续下降  4  月CPI  同比上涨1.8%，比上月和去年4  月均回落0.6  个百分点，创2012  年11  月以来18  个月新低。  
        4  月CPI  环比下跌0.3%，其中食品价格下跌1.3%，非食品价格环比上涨0.2%。食品价格下跌是CPI  环比下跌的主要原因。  其中，鲜菜、猪肉和水产品价格分别下降9.3%、6.6%和0.6%，  分别影响CPI  下降约0.33、0.18  和0.02  个百分点；鲜果价格上涨1.5%，影响CPI  上涨约0.04  个百分点。  
        4  月新涨价因素影响下降。在4  月1.8%的CPI  同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.1  个百分点，比3  月低0.2  个百分点，  新涨价因素约为0.7  个百分点，比3  月低0.4  个百分点。  
        新涨价因素下降，一方面天气转暖蔬菜价格下跌有关，另一方面近期生猪和家禽价格持续下跌超预期，4  月18  日一周，22  省市生猪均价10.45  元/公斤，比2011  年7  月初下跌47.2%。目前猪粮比已低于6：1  的盈亏平衡线接近4  个月，我们判断下半年生猪和家禽价格将有较大幅度的反弹。  
        4  月CPI  特别是食品价格连续2  个月环比下跌，且幅度较大，通胀压力继续下降。  
        2、4  月PPI  同比略低于预期，工业品需求仍然低迷  
        4  月PPI  同比下降2.0%，比上月降幅收窄0.3  个百分点，略低于预期。其中生产资料价格同比下降2.6%，采掘业价格下降6.1%，  原材料业价格下降3.1%，加工工业下降2.1%，降幅均比上月均收窄；  生活资料价格同比下降0.1%，降幅有所收窄。  
        4  月PPI  环比下降0.2%，其中，生产资料价格下降0.3%，采掘业价格下降1.0%，原材料价格下降0.5%，加工业价格下降0.2%，  生活资料价格持平。  
        4  月工业生产者购进价格环比下降0.4%，同比下降2.3%，降幅均比上月收窄。  PPI  和PPIRM  持续下降，说明工业产能过剩并未缓解，工业品需求仍然低迷。  
        3、预测5  月CPI  同比2.2%，PPI  降幅收窄，年内通胀压力轻  二季度随着天气转暖，鲜菜和鲜果大量上市，食品价格有继续下降的空间，预测5  月CPI  同比2.2%，二季度在2.2%左右。即使下半年生猪和家禽价格大幅反弹，三四季度CPI  同比也将在2.5%左右，  难以达到3%，通胀压力减轻。  
        预测5  月工业品需求仍然低迷，PPI  同比-1.5%左右，降幅收窄。  
        4、短期货币政策将保持定力  央行《一季度货币政策执行报告》提出保持定力、主动作为的政策思路。年内通胀较轻，货币政策空间较大。二季度货币政策的基调仍然是稳健中性，保持定力，主动作为，适时适度预调微调。如果5  月和6  月百城房价连续2  个月环比下跌，经济下行压力增加，三季度可能会出台较有力度的货币政策刺激措施。  
        结论  
        1、4  月CPI  同比符合预期，食品价格持续下跌，通胀压力持续下降；PPI  同比略低于预期，工业品需求仍然低迷。  
        2、预测5  月CPI  同比2.2%左右，PPI  降幅收窄，年内通胀压力较轻，货币政策空间较大。  
        3、预测二季度货币政策的基调仍然是稳健中性，保持定力，主动作为，适时适度预调微调。三季度可能会出台较有力度的货币政策刺激措施。