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鹏博士研究报告:光大证券-鹏博士-600804-一季度延续高增长,“云管端“战略快速推进-140428

股票名称: 鹏博士 股票代码: 600804分享时间:2014-05-09 15:18:57
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 顾建国,周励谦
研报出处: 光大证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 577 KB 分享者: yiq****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  一季度延续高增长
  公司发布2014年1季报,报告期内实现营收16.5亿元,同比增长29%;实现归属于上市公司股东净利润1.72亿元,同比增长30%,扣非后的归属上市公司股东净利润1.69亿元,同比增长27%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】如果考虑报告期内公司摊销股权激励期权费用3871万元,那么剔除期权费用后实现净利润2.05亿元,较上年同期增长56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司预计2014年上半年实现归属于上市公司股东净利润同比增长50%左右。
  期间费用率增长符合预期,毛利率大幅提升
  报告期内公司毛利率达到了60.2%,相比去年一季度的50.2%大幅上升了近10个百分点,也超过了去年4季度54.9%的毛利率水平。我们认为一方面是公司合并长城宽带后,宽带用户数增长和在网率提升所带来的规模经济效应所致,另一方面也是受益于公司数据中心对互联网内容的大力引入导致网间结算成本大幅降低,从而使毛利率持续提升。
  2014年一季度公司期间费用率为44.1%,主要是由于销售和管理费用率的提升所致。销售费用率的提升主要是由于公司开拓业务增加投入,管理费用率的提升主要是由于股权激励费用。财务费用率为1.6%,比去年同期下降近1.5个百分点。
  "云管端"一体化战略快速推进,大麦盒子是14年重点公司于3月正式推广大麦盒子,主打蓝光极清片源。凭借鹏博士骨干网络和IDC资源储备,大麦盒子可以让百兆宽带用户充分体验高速宽带的优越性。除了蓝光极清的特色外,盒子的云游戏平台以及对各种新应用程序的兼容性和可扩展性有助于让盒子迅速成为千万量级的OTT平台。
  总体来看,作为国内最大的民营宽带运营商,公司依托传统的宽带业务和IDC经营,通过持续的扩大用户规模,将服务不断向OTT、大数据、云游戏、互联网教育、智能家居等多种增值业务延伸的战略极其明确。随着公司对各种新商业模式的积极探索、以及对用户价值的挖掘和渠道的变现,公司未来的价值将得到稳步的提升。
  维持“买入”评级,目标价18元
  综上所述,我们测算2014-2016年EPS分别为0.43元、0.59元和0.78元,维持“买入”评级,目标价18元。
  

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