基本观点：
        欧洲央行在  5  月份会议上维持政策利率不变，并且没有宣布采取任何额外的流动性或非常规政策措施，符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        然而，欧洲央行行长德拉吉表示，央行管理委员会认为未来“适宜采取行动”，我们目前预计央行会在6  月份会议上将再融资  (MRO)  利率下调至10  个基点，并将存款利率下调至-15  个基点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        然而与德拉吉近期向德国议员释放出的信号相符的是，我们认为欧洲央行仍不太可能实行美联储式的大规模资产购买计划（年底前采取此类措施的概率为15%左右）。尽管如此，欧洲央行在特定金融市场领域采取一些有针对性的资产购置计划的可能性较高（我们认为概率约为25%）。
        复苏进程
        政策声明有关经济前景的表述基本保持不变。“温和复苏的局面正在按照”央行上次会议的评估“推进”。央行认为，增长势头应会逐步反弹，“宽松的货币政策立场、金融状况的持续改善对实体经济起到推动，财政整合和结构性改革取得进展以及能源价格走势”对增长起到了支撑。然而，管理委员会仍认为增长前景面临的风险倾向于下行。
        欧洲央行表示6  月份“适宜”采取行动
        政策声明对通胀前景的讨论也基本保持不变，而且管理委员会预计“低通胀将持续较长的时间，此后HICP  通胀率仅将缓慢上行”。
        政策声明以及德拉吉在会后新闻发布会上的评论几次提到  6  月份将发布更新后的全员预测（例如“  Eurosystem  官员的新宏观经济预测将在6  月初发布”）。如德拉吉在早些时候指出的，新预测将成为管理委员会成员讨论政策措施的基础。
        我们预计6  月份预测将有所下调，受到过去几个月通胀低于预期以及汇率较3  月份预测走强的推动。基于这些新预测，我们认为管理委员会可能会决定将MRO利率和存款利率分别下调15  个基点。部分委员近期强调下调利率在汇率过于强劲的背景下是常规的应对措施。
        考虑到管理委员会成员之前关于在货币市场采取此类行动的负面影响的声明，我们认为单单下调MRO  利率（并收窄利率走廊）似乎不大可能。
        这当然并非德拉吉首次仅仅出于使得管理委员会之后无需采取行动的目的而建立欧洲央行将采取行动的预期。一季度GDP  和5  月份通胀数据将于6  月份会议之前发布。强劲的GDP  数据（环比增长0.5%或更多）和通胀率在4  月份上升0.7%的基础之上进一步走高（我们预测为0.6%）可能会使得管理委员会在6  月份再度袖手观望。尽管我们当然不排除这一可能性，但我们认为管理委员会对于5  月份发出强劲信号之后又一次不采取任何行动所带来的欧洲央行的可信度风险有着充分的认识。
        汇率构成“严重担忧”  -  货币市场波动性不足忧
        德拉吉认为汇率是“严重担忧所在”，尽管（且不令人意外的是）他并不愿意透露欧洲央行将在汇率达到什么水平采取行动。我们认为正是强劲汇率对通胀前景的影响使得管理委员会释放出将在6月份采取政策调整的信号。
        同时，德拉吉对最近货币市场中的波动性并不太担忧，他认为这至少在一定程度上是货币市场治愈过程的一部分。只要波动性局限于非常近端，管理委员会应该就不会上调EONIA。因此，我们认为目前采取额外流动性措施的可能性不大。
        欧洲央行再次确认可能使用“非常规工具”，但未提供进一步细节
        声明再次提到“管理委员会一致承诺还将使用权力范围内的非常规政策工具以应对低通胀持续时间过长的风险”。在回答提问时，德拉吉再次将“持续时间过长”定义为长到令个人中期通胀预期下降的程度。但如众人所料，今天的新闻发布会并未提供进一步细节说明在什么条件下欧洲央行将利用这些工具或者是在不同状况下采取这些举措的先后顺序。我们仍然认为实行美联储式的大规模资产购置计划不大可能（年底前采取这类措施的概率约为15%）。然而，欧洲央行在特定金融市场领域采取一些有针对性的资产购置计划的可能性较高（我们认为概率约为25%）。