一季度业绩大幅度放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司一季度实现营业收入  9462万元，同比增长-35.87%；营业利润1108  万元，同比增长-78.95%；归属上市公司股东净利润986  万元，同比增长-78.68%，实现EPS0.07  元，业绩增长出现明显下滑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一季度销售受冲击较大。受宏观经济增长放缓影响，消费品市场也受到影响；同时反腐也影响到烟酒等消费，整个包装印刷投资放缓，印刷行业整体低迷，公司在国内市场销售受到较大的冲击。
        毛利率同比下滑，费用率大幅提升。一季度公司毛利率为43.38%，同比减少了9.45  个百分点；我们估计原因一方面是收入减少固定成本支出较大，一方面是收入结构变化。一季度期间费用率同比大幅增加了15.22  个百分点，达到了30.81%；主要是销售费用率及管理费用率分别同比增加了5.9  及9.24  个百分点。毛利率下滑及费用率提升使得净利率同比下滑21.8  个百分点至9.98%。
        业绩环比提升可期。期间公司不断增加营销力度，期末已签订未执行的合同额达1.75  亿元。公司与健豪印刷合作的云印刷项目，预计可实现超过5000  万元收入，达到盈亏平衡。公司购买的烟标公司力群股份，预计5  月份可实现并表，则贡献收入约2.7  亿元，贡献净利润（扣除15%的少数股东权益）约0.62  亿元。公司年度计划收入超10  亿元，利润超2  亿元；考虑印后设备业务二季度开始好转，云印刷开始贡献业绩以及利群股份并表，目标实现可期。
        盈利预测与投资评级：考虑利润表合并力群股份（85%股权，2014年7  个月），以及其相关的新增发股份约3174  万股的摊薄效果，预测公司2014-2016  年EPS  分别为1.29  元、1.72  元及1.92  元，2014-2015  年的动态PE  分别为25.3  倍和19  倍。考虑公司印后设备龙头地位，以及云印刷等新领域发展前景，我们维持对公司“增持”的投资评级。