投资建议
预计公司2014-2015年EPS分别为0.55元、0.68元,对应PE分别为27X、22X。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是K金珠宝领军者,在设计、渠道和品牌方面具备优势,将持续受益于黄金珠宝行业规模增长和行业集中度提升,收购FION带来新的盈利增长点,首次给予"推荐"评级。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
投资要点
行业景气持续:我们认为,消费升级、中产阶级占比增加、婚庆高峰来临将推动黄金珠宝行业景气持续。(1)2008年我国人均GDP突破3000美元,居民消费逐步升级,珠宝首饰需求将大大提高;(2)据麦肯锡预测,到2015年中等收入群体将会占到社会总人口70%以上,更多的家庭将成为黄金珠宝的消费群体;(3)八十年代中后期出生的人群逐步进入适婚年龄,未来5-10婚庆珠宝首饰消费需求大。 竞争优势显著:设计能力、品牌运营、渠道布局是珠宝企业竞争的关键,具备产品设计能力、品牌知名度高、渠道控制力强的企业长期有望胜出。作为中国本土K金珠宝的领军者,"潮宏基"在市场上已享有较高的品牌知名度。门店覆盖国内优质百货和购物中心,截至2013年底拥有608家专营店,覆盖120个主要城市,自有门店数量仅次于周大福。公司拥有国际化的设计团队,凭借强大的设计力量,不断推出创新产品,年均推出产品款式超过5,000 款。 受益集中度提升:从香港黄金珠宝市场的经验来看,龙头周大福占据了20.1%的市场份额,CR3市场份额超过36%,CR10市场份额51.6%。内地黄金珠宝行业集中度低,2012年CR3仅16.1%,市场集中度仍有较大提升空间。黄金珠宝单件价值高,品牌和质量是消费者购买时重要的考虑因素,随着消费者品牌意识的增强,市场逐步向有设计能力、渠道优势、品牌影响力的企业转移。公司是K金领域的领军者,具备设计、品牌、渠道优势,长期有望受益集中度提升。