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广汇能源研究报告:光大证券-广汇能源-600256-煤化工负荷提升,盈利将逐步改善-140422

股票名称: 广汇能源 股票代码: 600256分享时间:2014-05-09 14:26:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛伟
研报出处: 光大证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 买入
研报大小: 833 KB 分享者: 476****35 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ◆公司13年净利润同比下降22.1%,14Q1净利润同比增长62.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  公司公布13年业绩,报告期内实现营业收入48.1亿元(同比增长29.3%),归属于母公司净利润7.5亿元(同比下降22.1%),EPS0.14元,每股经营性现金流-0.04元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  同时公司公布14Q1业绩,报告期内实现营业收入15亿元(同比基本持平),归属于母公司净利润8.57亿元(同比增长62.9%),EPS0.16元,每股经营性现金流0.03元。扣非后净利润2.3亿元,EPS0.04元。
  ◆新项目投产推动13年收入增长,毛利率提升。
  13年公司哈密煤化工和吉木乃LNG项目投产推动收入增长,毛利率同比提升4.6个百分点至36.1%。但煤化工事故导致公司营业外支出大幅上升3.34亿元,同时也使煤化工项目全年生产负荷较低,盈利能力下降;此外,哈密煤化工和吉木乃LNG项目投产后借款利息费用化导致财务费用率同比增加6.4个百分点至9.9%,受以上因素影响13年业绩同比下降。
  ◆资产增值收益导致14Q1净利润同比大幅增长。
  14Q1公司收入同比基本持平,毛利率同比下滑11.6个百分点至32.1%,主要是由于LNG产量偏低及煤化工项目盈利同比较低所致。斋桑油气权益合并入公司报表,录得资产增值收益6.2亿元,是14Q1净利润同比增长62.9%的主要原因。
  ◆短期不利因素消除后盈利有望逐步改善
  公司煤化工项目于13年9月复产后生产负荷逐步提升,14Q1开工率约50%,后续预计将继续稳步提升;而随着煤化工生产LNG产量的逐步提升,以及影响公司LNG及煤化工盈利能力的短期不利因素逐渐消除,短期公司盈利和现金流有望逐步改善。14年下半年起煤炭分质利用项目一期有望贡献业绩,公司后续在能源领域的布局仍值得看好。
  ◆维持“买入”评级
  预计公司14-16年EPS分别为0.51元,0.81元和1.58元,维持“买入”评级。
  ◆风险提示:煤化工生产负荷不及预期的风险,分质利用项目建设进度不及预期的风险。
  
  

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