一、  今日焦点
        4  月出口同比增长0.9%海关总署  8  日公布的数据显示，4  月我国进出口总值3586.3  亿美元，同比增长0.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，出口1885.4  亿美元，同比增长0.9%；进口1700.9  亿美元，同比增长0.8%；贸易顺差184.5  亿美元，扩大1.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        1-4  月，进出口总值13243.2  亿美元，同比下降0.5%。其中，出口6797.8  亿美元，同比下降2.3%；进口6445.4  亿美元，同比增长1.4%；贸易顺差352.4  亿美元，减少41.4%。
        延续一季度走势，我国对除我国香港地区外的主要贸易伙伴的进出口保持增长。前4个月，中欧、中美、中国与东盟、中日双边贸易总值分别达到1.15  万亿元、1.03万亿元、8830.7  亿元和6243.4  亿元，同比增速分别为8.5%、2.4%、1.2%和1.6%。同期，内地与香港贸易总值为6329.1  亿元，下降33.1%。
        在进口商品中，主要大宗商品进口量增加，进口均价普遍下跌。前4  个月，我国进口铁矿砂3.05  亿吨，同比增加20.7%，进口均价为每吨758.7  元，下跌11.2%；原油1.03  亿吨，增加11.5%，进口均价为每吨4801.8  元，下跌4.4%。
        交通银行首席经济学家连平表示，4  月出口增速从上月的-6.6%反弹至0.9%，说明发达经济体恢复性增长带动全球经济弱复苏，对我国出口产生一定拉动作用。另一方面，反弹力度较小，说明基数效应导致对香港出口同比增速延续剧烈下降，这是出口不振的最大扰动因素。此外，日本经济不振、新兴市场经济增长乏力也是拖累我国出口增长的重要因素。
        展望未来的出口形势，连平表示，由于去年5  月出口同比增速处于1%的低位，对香港出口持续的高基数效应得以消除，有助于今年5  月出口同比增速反弹。考虑到美欧发达经济体复苏步伐强劲、人民币持续贬值、国务院出台支持外贸稳定增长和优化结构措施等因素，短期内出口形势有望改善，预计5  月出口同比增速有望延续弱回升态势。不过，鉴于春季广交会的采购商到会量和出口成交量双双下降，今年外贸出口的压力仍然较大，全年出口将处于低速增长态势。
        农行接踵浦发推出优先股
        昨日，农行公布发行优先股预案。这是继浦发银行后，第二家提出优先股发行预案的银行。
        预案显示，农行拟采取非公开发行方式在境内向不超过200  名合格投资者发行，总数不超过8  亿股，募资不超800  亿元。其中，本次发行不安排向原股东优先配售。
        发行除需股东大会通过外，还需银监会和证监会的核准。
        发行方案与此前浦发银行方案整体类似，但在定价环节，农行方案更趋明确。
        定价标准：国债收益率加固定溢价
        与此前浦发银行宣布的优先股发行模式类似，农行此次发行的优先股在一个股息率调整期内以约定的相同股息率支付股息。不过，农行的方案更加详细。
        据披露，其股息率计算分为基准利率和固定溢价两个部分，其中基准利率为约定期限的国债收益率，固定溢价为发行时确定的股息率扣除发行时的基准利率，固定溢价一经确定不再调整。在重定价日，将确定未来新的一个股息率调整期内的股息率水平，确定方式为根据重定价日前的基准利率加首次定价时所确定的固定溢价得出。而此前，浦发银行并未披露其基准利率和固定溢价的具体计算方式。
        一位业内人士介绍说，这是定价选择权的问题。银行之间的体量和规模都不一样，加之农行的方案稍晚一些，更加成熟，所以定价机制更加详细。但是真正定价时，两家的股息率并不会差特别多。投行人士预计，农行的股息率可能会在6%至8%左右。而此前也有券商预计浦发银行的股息率约为6%至9%。
        强制转股定价与浦发不同
        农行此次优先股发行设置发行人有条件赎回条款，不设置投资者回售条款，优先股股东无权要求该行赎回优先股。这点也与浦发一致，但有所不同的是，农行的赎回价格为票面金额与当期已决议支付但尚未支付的股息之和。而浦发银行的赎回价格为本次发行的优先股的赎回价格为优先股票面金额。
        两银行在强制转股的定价方面也有较大的差异。农行规定，本次发行优先股的初始转股价格为审议通过本次优先股发行方案的董事会决议日前20  个交易日本行A  股普通股股票交易均价(即2.43  元人民币/股)。而浦发规定，优先股强制转股价格为本次发行董事会决议公告日前最近一个会计年度末(即2013  年12  月31  日)公司合并报表口径经审计的归属于母公司所有者的每股净资产，即10.96  元/股。
        一个是按照交易均价计算强制转股价格，另一个则是按照净资产来计算。前述人士对记者解释说，这也是一个选择问题。国外市场比较常采用的两种定价模式，一个是发行时的均价，一个是转股时的均价。农行采用的就是其中一种。他认为这种方式因为能够非常明确地掌握在发行时点股价的平均值，所以对投资者是比较公平的。但是使用净资产来定价也没有问题，只是出发点和角度不同。
        他指出，初始转股价是当触发事件发生之后要转股的转股价。事实上是已经提前锁定到时候按多少价格转股。无论是均价，还是净资产，都是提前锁定的。这也是银行之所以能够将其作为一个权益型工具的原因。
        经测算，发行800  亿元人民币优先股，农行的一级资本充足率和资本充足率可提高近0.83  个百分点，至10.08%和12.69%。
        农行董事会同时声明，除本次优先股发行外，该行在未来12  个月内尚无其他股权类融资计划。但该行不排除根据监管要求和资本充足率等情况，通过发行境外优先
        股补充该行资本的可能性。
        二、市场观察
        股指反弹乏力，冲高回落：沪深股指早盘跳空低开震荡，快速回补缺口后，震荡上涨。从盘面上看，网络彩票、京津冀、黄金水道、煤炭、券商、机器人概念、燃料电池、土地流转领涨。午后，随着煤炭、金融、地产股的震荡回落，市场抛压再起，股指震荡下行，日K  线留下较长的上影线，显示出上行阻力较大，若两市成交量不能放量至1000  亿以上，行情难言成色。
        股指期货总持仓量下降，成交量上升，期指冲高回落，失守5  日均线。