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光大银行研究报告:安信证券-光大银行-601818-期待新管理层调整改革及集团改制取得进展-140428

股票名称: 光大银行 股票代码: 601818分享时间:2014-05-09 11:53:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 许敏敏
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性-A(下调)
研报大小: 331 KB 分享者: 闪**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■业绩低于预期:一季度实现归属母公司股东净利润81.7亿元,同比仅增长2.5%,利息收入接近零增长,营收、拨备前利润分别同比增长6.8%、4.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】和民生银行类似,公司在2013年六月份钱荒中经受的负面影响较大,这种影响甚至延续到今年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  ■存款恢复性增长,自营类非标业务恢复增加:2013年存款增长极慢,活期存款负增长,今年一季度存款较年初增长8.45%,是去年全年增量的76%。其中零售类定存增长18.7%、活期则仍负增长,企业存款增长结构均衡。贷款、资产分别较年初增长4.8%、6.75%,资产增长较快源于1季度贷款及应收款项类投资较年初增加672亿。
  自去年钱荒后此类业务持续压缩,但今年一季度重回高增长。
  ■息差环比上升:一季度负债成本环比上升12bp,由于生息率的上升幅度更大,净息差环比去年4季度上升8bp。
  ■不良暴露较多且拨备力度不够:季末不良率环比年初上升11bp至0.97%,拨备覆盖率208.4%,较年初下降33.65bp,不良增加较快的同时拨备下降幅度偏大。
  ■资本压力较大:虽然公司2013年完成饿了H股发行,但受到资产规模增长、次级债到期赎回等因素影响,资本充足率为10.21%,比上年末下降0.36个百分点;核心一级资本充足率9.09%,下降2bp。
  ■投资建议:光大银行季报业绩低于预期,除了存款恢复性增长外,资产质量、拨备力度、资本情况均表现不佳。我们调低评级至“中性-A”,预计公司在新任行长领导下,2014年将主要经历内部各项改革调整,同时如若2014年光大集团改制取得进展,公司未来综合金融平台协同效应有望提升,2015年整体表现将有望好转。
  ■风险提示:经济增速大幅下滑。
  
  

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