◆业绩符合预期，收入增长低于订货会增速主要由于分次发货所致
        14Q1公司实现收入14.57  亿元，同比增长3.97%；净利润1.61  亿元，同比增长21.12%；EPS0.24  元，符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】净利增长快于收入，主要受益于三费率下降；扣非净利增长16.25%，低于净利增速主要由于政府补助增加135  万元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司14  年春夏订货会森马增长10%、巴拉巴拉增长20%，但Q1  收入增长低于订货会增速，主要由于公司为减轻加盟商库存压力和资金占用，增加了发货批次、减少了单次发货量，这样往年一季度之前夏装发完，而今年3  月才开始发夏装，估计到中报时发货时点这一因素影响可消除；分品牌来看，巴拉增长19%、森马下降10%。
        分季度看，14Q1  收入端复苏尚不明显，净利延续20%左右增速（13Q1-14Q1  收入增速分别为+6.3%、+11%、+4.9%、-3.5%、+3.97%；净利增速分别为-16.8%、+70.5%、+18.8%、+22%、+21%）。
        ◆毛利率微降，销售费用率继续下降、资产负债表继续改善毛利率：14Q1  毛利率同比微降0.29PCT  至36.02%，13Q1-13Q4  分别为36.31%（-1.08%）、33.66%（-4.36%）、36.87%（+4.99%）、34.31%（+2.95%）。今年打折不多，预计毛利率整体保持稳定。
        费用率：14Q1  期间费用率降1.68  PCT  至16.67%。销售费用率降1.67PCT  至14.28%，延续了自13Q2  以来销售费用率得到有效控制的趋势，受益于直营店关闭或直营转加盟带来的费用减少。（13Q1-14Q1  销售费用率分别+0.5、-5.7、-2.0、-3.0、-1.67  PCT  至15.95%、17.10%、9.72%、10.87%、14.28%）。管理费用率微升0.76  PCT  至4.61%，财务费用同比-0.76  PCT至-2.21%，主要由于利息收入增加。
        其他财务指标：1）存货同比-4%至8.85  亿，延续了13  年下降的趋势，主要由于公司持续去库存。公司目前秋冬装售罄率较高，冬装出现了订货不足、积极补库存现象。
        2）应收账款同比-25%至4.64  亿，延续了13  年下降的趋势，主要由于公司加大了回款力度。
        3）经营性现金流净额同比降低54.59%至1.58  亿，主要由于销售回款减少以及支付工资加大。
        4）资产减值损失同比增17%至4386  万元。
        5）营业外收入增235%至228  万，主要由于政府补助增加。
        ◆多品牌进展：童装子品牌化、未来有望代理欧洲高端品牌公司持续推进多品牌战略实施，继续通过代理、合资、并购等多种方式发展新品牌。