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食品饮料行业研究报告:申银万国-食品饮料行业2013年报、2014Q1季报回顾暨5月月报:板块分化明显,建议逢低逐步配置中报业绩确定性高的品种-140508

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2014-05-09 09:54:30
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 金凤,邓敬东,曾郁文
研报出处: 申银万国 研报页数: 27 页 推荐评级: 看好
研报大小: 611 KB 分享者: dai****555 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        1、2013  年报及2014Q1  季报总结:分化严重,整体下滑:  2013、2014  Q1申万食品饮料覆盖公司收入分别同比增长6.81%、  -1.96%,净利润分别同比增长-3.04%、  -10.09%,毛利率44.6%、45.95%,同比分别-1.67%、-2.57%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于白酒、红酒板块的收入、利润增速大幅下滑,带动整体业绩明显下滑。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        板块内部分化明显,食品板块盈利加速上涨而饮料板块(主要是白酒)大幅下滑,2013  年食品板块净利润同比增长38.5%,饮料板块-11.2%;2014  年Q1食品板块净利润同比增长49.1%,饮料板块-20.12%。食品板块Q1  在消费品中净利润增速排名前列。
        1-4  月,乳制品、肉制品、白酒、啤酒、红酒子板块的相对收益分别为-5.3%、-17.9%、13.1%、-9.3%、-4.0%,白酒在茅台春季旺销的带动下提前进行了一轮估值修复行情,而机构持仓比例较高的乳品、肉制品板块由于资金博弈底部盘整。
        2、食品龙头一季报有望增强市场信心,建议逢低逐步配置中报业绩确定性高的伊利+双汇+露露+海天+中炬高新:从基本面上来看,正如我们前期一直提示,我们看好的大众食品子行业龙头一季度的业绩高增长已被验证,伊利(Q1净利同比122%),双汇(Q1  净利同比42%),承德露露(Q1  净利同比30%),海天味业(Q1  净利同比35%),中炬高新(Q1  净利同比105%),一季报有望增强市场信心,展望二季度来看,二季度为消费淡季,除啤酒、部分调味品外,一季度的趋势仍将继续,在目前整体估值较低、业绩向好的背景下,建议逢低逐步配置伊利+双汇+露露+海天+中炬高新,目前估值均处于历史低位,下半年估值切换仍可期待。
        伊利股份处于盈利快速提升的进程中,成本下降+高端产品快速增长,下半年行业盈利拐点更为明显,进口液态奶奶目前是补充而非挤压关系,而伊利在进口奶已有布局;双汇发展全年业绩确定性相对较高,具备良好成本控制能力,二季度中低温肉制品有望突破,我们认为对于猪价波动不必过于担心,公司通过库存调节、产品结构调整,具备良好的成本控制能力;承德露露所处的植物蛋白饮料景气度高企,行业规模千亿而公司目前市值不足百亿,成长空间广阔,核桃露产品基数较低有望加速增长,一季度已体现郑州新产能投放带动费用率下降,后期有望持续;调味品行业量价齐升,景气度较高,品牌企业圈地扩张进行中,海天和中炬高新均将保持较高增长,新品类拓展有望打开新的成长空间。
        3、啤酒板块:  1)世界杯将近,或带来事件性投资机会:14  年巴西世界杯将于6  月12  日拉开,为期一个月,关注世界杯对于啤酒板块的催化作用,以及旺季的产销量提升状况;2)中长期来看,国内啤酒吨价提升、产品升级空间大:中短期看,产能扩张和并购进行行业整合将持续,建议关注龙头公司在其主要区域份额提升至垄断水平后带来的盈利提升。中长期来看,消费升级下随着行业洗牌进入尾声、竞争格局趋于良性,啤酒的产品升级和吨价提高、净利率提升是必然趋势。3)国企改革概念值得关注:青岛啤酒、燕京啤酒等啤酒龙头最终的实际控制人分别为青岛市国资委和北京市国资委,未来有望受益国企改革浪潮。

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