我们首先回顾业绩与预期存在差异的公司，关注中报预增区间与wind  全年业绩一致预期相差较大的公司；其次重点关注影响今年收入的关键指标：订单、员工数量、回款情况（影响产能并反映行业景气）、收入增速趋势（行业大有惯性）；最后关注影响净利率的指标。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  Q1  铁工铁建和中国建筑业绩高于预期，相比wind  全年业绩增速一致预期，棕榈园林、成都路桥和中化岩土中报预增区间偏低：年报基本符合预期，重点公司中低于预期的主要是江河创建和鸿路钢构，高于预期的主要是苏交科、中国中铁和精工钢构。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一季报重点公司中低于预期的主要是广田股份，东易日盛、普邦园林也略低于预期，高于预期的主要是中国建筑、中国中铁、中国铁建、江河创建、棕榈园林、岭南园林。我们认为一季报的业绩反映了：（1）地产链上的公司未来业绩需要更加关注开发商的投资热情；（2）大央企业绩也有向上弹性。
  2013  年的订单中，装饰行业增长较快，关注订单增长两倍以上的东华科技：13  年订单增速高于30%的公司包括：东华科技（217%）、蒙草抗旱（106%）、江河创建（49%）、四川路桥（46%）、金螳螂（41%）、广田股份（37%）、中国建筑（36%）、中国海诚（35%）。
  员工增速中装饰行业依然保持了较快增长，这是依靠区域扩张保持收入增长的重要力量：人员是建筑企业重要产能，13  年员工数量同口径相比高于25%的公司包括：中化岩土（54%，兼并收购）、洪涛股份（53%）、金螳螂（49%）、广田股份（42%）、瑞和股份（41%）、铁汉生态（40%）、亚厦股份（34%）、隧道股份（33%）、中泰桥梁（27%）。
  年报中有两个指标可以较好的反映回款情况：1）垫资比例：当期发生的应收款项/当期营业收入（我们用“当期垫资占收入的比例=（一年期应收账款+Δ（存货-工程施工）+Δ长期应收款）/收入”）；2）收款难度：已经形成的应收账款未收回而又结转至第二年的比例（我们用“1  年期应收账款收回比例=1-（账龄为1~2  年的应收账款/  上年账龄为1  年以内的应收账款）”）。回款一方面影响公司产能，更重要的是反映了下游的景气程度，但是也会受到公司收款努力程度的影响。两项指标皆好转的是东华科技，两项指标皆变差的是装饰行业，大部分子行业指标显示收款难度加大，行业环境恶化，但是企业对风险的重视程度上升，垫资意愿下降。
  从收入增速趋势角度，关注东华科技和中工国际：收入增速经常也是行业景气度的反映，由于行业大，增速往往有惯性。我们注意到：（1）近3  个季度收入逐季加速的公司：东华科技、东易日盛、中国化学、上海建工；（2）4Q13  或1Q14  收入显著加速的公司：中工国际、江河创建、棕榈园林、苏交科、浦东建设、腾达建设、北新路桥；（3）收入增速保持高稳定增长的公司：金螳螂、亚厦股份、洪涛股份、广田股份、普邦园林、中国建筑、中国中铁、中国铁建。
  毛利率下滑、财务费用和资产减值损失上升是建筑企业净利率下滑重要原因，竞争加剧和货币政策仍是净利率重要影响因素：将各公司的净利率变动拆分可发现：（1）只有装饰（13FY  和1Q14）毛利率整体上升；（2）财务费用和资产减值损失是装饰、市政园林、煤化工、钢结构等众多子行业净利率下滑的重要原因；（3）铁路基建和钢结构公司管理费用率出现行业整体改善，因为收入增速提高的规模效应和管理加强。
  投资建议：今年经济下行压力大，铁路基建是贯穿全年的优选，此外政府对影响地产销售相关政策的变化也要密切跟踪（影响中国建筑、装饰、地产园林等）；关注去年高订单增速和低业绩基数下业绩有望反转、同时订单由于新增长点也有望保持较高水平的东华科技；关注模式与管理优质而估值偏低的中工国际，公司今年业绩和订单有望重回加速通道，新业务增长点有望见效；另外关注转型创新类公司，比如金螳螂等装饰公司的家装电商发展，此外中国海诚、苏交科、浦东建设、普邦园林等公司都有切入环保业务的潜力。