事件
        2014  年3  月份，我国粗钢日均产量226.61  万吨，较1-2  月日均产量增长2.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3  月份我国粗钢产量7025  万吨，同比增长2.2%；1-3  月份我国粗钢产量20270  万吨，同比增长2.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        评论
        1、3  月钢产量实际并不高
        3  月产量数据虽然与直观印象不一致（首先与低开工率不一致，其次与地产数据不吻合），但从逻辑上分析具备合理性：1）统计局修正了历史数据，实际增幅没那么高；2）唐山高炉开工率对总产量的参考意义非常有限；3）基建投资的总体量已超过地产，且增量明显，正在对冲地产的下滑。
        3  月份日均钢产量226.6  万吨：1）根据统计局数据，其同比仅增加2.2%（即意味着将去年3  月产量从214万吨大幅修正至222  万吨）；2）环比增幅也仅为2.2%，意味着若1-2  月份数据可信，则3  月份产量基本正常，即钢厂仅小幅复产。
        若剔除企业将年底产量腾挪至次年初的因素，3  月产量实际环比增幅2.2-10%，完全在季节性范畴内。
        2、巨大的存量需求，基建对冲地产
        我们测算3  月粗钢日均净出口19.2  万吨、日均去库存17.6  万吨，相应的日均消费量225  万吨，同比增13.5%，且创历史新高。如此高的需求，我们认为是明显超市场预期的。
        销量同比增幅与我们跟踪的会员钢厂销量、区域现货成交量的增幅变化趋势基本一致。
        1-3  月份地产投资增速回落2.5  个百分点，但FAI  增速仅回落0.3  个百分点，若剔除地产，其余投资增速提升0.3  个百分点；若从当月数据看，其余投资增速提升0.6  个百分点（达到18.1%），即总体上地产负增长、基建在加速、基建正在对冲地产。
        3、未来趋势：风险在地产，增量看政策
        毫无疑问的是，目前巨大的存量需求将持续消化钢材库存。今年去库存速度快于往年的势头仍在延续。
        按往年数据，4  月份需求环比应继续提升，若按照过去三年增幅均值7%，将达到242  万吨。当然，其能否兑现存在不确定性，主要原因是3  月份需求中补库存的部分难以持续。  但比较历史同期（今年增幅较历史均值高出7  个百分点，对应11  万吨），其中的补库存因素占比不会特别高。
        房地产是未来最大的风险：a、若地产崩盘（新开工加速下滑或房价崩盘），钢铁总需求必然面临大滑坡；b、若地产短期尚能维持，则钢铁仍具备巨大的存量需求，和相应的快速去库存能力。
        未来增量则主要看政策。若政策效应二季度显现，则可能与当前存量需求叠加；否则仍需要等待下一波上涨周期。政策的力度和进度目前看来仍存在很大不确定性。
        4、未来钢价：短期不确定与下一波周期
        首先，两点可确定：1）在钢厂大面积复产之前，现货钢价不会有大的风险；2）任何时候只要出现地产崩盘（投资或新开工增幅大幅下滑），钢价毫无疑问看跌；
        其次，钢厂复产后，短期若无政策提供大的增量需求，钢价上涨难度大，但受存量需求支撑，若复产力度小则钢价下跌风险也不大，即维持持续的震荡格局；