一、 事件概述
威海广泰于5 月7 日晚间公告,以向特定对象非公开发行方式收购营口新山鹰报警设备有限公司80%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次收购标志着公司正式进军消防报警设备领域,打开火灾报警设备及自动灭火系统400 亿市场空间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司主营业务稳健且市占率高,消防车在手订单充足,我们看好公司在空港设备、消防车、消防报警等领域的发展,适当调整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71 元,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间18.9-21 元不变。
二、 分析与判断
5.2亿收购营口新山鹰80%股权,14-16年新山鹰承诺净利润年均增速不低于16%公司以非公开发行方式收购营口新山鹰报警设备有限公司80%的股权(包括杨森、范晓东各自持有的营口新山鹰40%的股权),收购作价5.2 亿元,发行价格11.68元/股,总募集金额金额(含发行费用)不超过6.2 亿元,收购剩余资金用于补充流动资金。营口新山鹰承诺14-16 年净利润不低于5501.05 万元、6491.32 万元和7510.27 万元,并追加承诺在14-16 年期间实现累计净利润不低于24000 万元。
产业链延伸再下一城,打开400亿火灾报警及自动灭火市场空间
营口新山鹰由杨森、范晓东各自持股50%。主要经营火灾自动报警系统、大空间灭火系统和智能疏散应急照明控制系统,14 年一季度上述三项营收分别占比85.79%、12.87%和1.34%。根据慧聪网行业数据显示,新山鹰在全国火灾自动报警行业中排名第六,市场占有率1.04%(第一名海湾安全、第二名北京利达市占率分别为13.34%和3.85%)。
根据慧聪消防网发布的《2012 年消防产业发展调查分析报告》,12 年我国消防产品行业市场销售规模达到1200 亿元,其中火灾报警市场规模达到130 亿元,自动灭火市场规模达到283.70 亿元。消防产品行业由于市场化时间较短,市场集中度低,前30 强市场份额不到10%,未来几年年均增长率将达到15%-20%。我们认为具备资金优势、技术优势及产业协同优势的威海广泰将脱颖而出,超越行业增速。
与现有消防车业务形成良好协同效应,增厚14年EPS0.06元/股
本次收购将有助于公司做大做强消防板块,新山鹰现有产品90%针对民用建筑市场,公司将利用军品供应商资质和消防车业务积累的市场资源,协助新山鹰拓展消防部队市场,形成良好的协同效应。
我们按照新山鹰14 年6 月并表,总股份360.35 百万股估算,公司14 年消防板块(包括消防车、火灾报警及自动灭火系统等)占比将达到38%,转型成为以空港设备为主,消防产品为辅的综合性设备制造商。
三、 股价催化剂及风险提示
催化剂:通航产业发展相关细则出台。
风险提示:整体经济继续下行、通航产业发展低于预期。
四、 盈利预测与投资建议
公司主营业务稳健且市占率高,消防车在手订单充足,我们看好公司在空港设备、消防车、消防报警等领域的发展,适当调整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71元,给予“强烈推荐”的投资评级,合理估值区间18.9-21 元不变。