一、  事件概述
        我们近期实地调研了巨星科技并与管理层就生产经营情况及未来发展规划进
        行了交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前经营状况良好，我们仍然看好公司未来主业和扩张双重驱动的核心逻辑，预计14-16  年EPS  分别为0.52  元、0.62  和0.73  元，维持“强烈推荐”投资评级，按照14  年25  倍PE  合理估值维持12-14  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、分析与判断
        一季度扣非净利润超预期，业绩驱动因素不变
        一季度业绩超预期主要来自于产品毛利率提高、汇兑损益的增加以及对联营企业投资收益的贡献。同时公司预计中报利润同比增长5%-20%，剔除去年卡森一次性确认收益后增长区间应该在30%-50%，验证我们之前一贯推荐逻辑。
        高增长料将持续  资金利用效率有待提升
        未来产品主要市场仍在欧美，增量来自于在超市销售中占有率的提高（13  年家得宝工具销售额为50  亿美元，公司供货仅数千万美元，空间仍然较大）以及新市场区域的开拓；年初以来人民币持续贬值（今年以来人民币贬值1%），我们判断人民币持续升值的环境料将发生根本改变，财务费用将大幅改观；目前原材料钢、铝的价格仍处于低位，有益于公司的成本控制。一季度投资收益同比增长200%以上，全年杭叉和卡森的投资收益将非常可观。
        公司2/3  生产外协，员工多为供应链过程管理和质量控制、产品设计和市场开发和维护，自身厂区主要新产品生产和产品包装。每年都会根据国外消费者需求设计开发数十种新产品，13  年新品双向用力螺丝刀单品种销售额过亿，保持14%-15%的净利率，而传统手工具厂商盈利能力低下。
        目前在手现金11.5  亿，资金利用效率较低。公司目前有多个较为成功的股权投资，涉及到多个领域，预计未来将继续推进新兴产业领域的投资，打造多元化的投资平台。
        三、股价催化剂及风险提示
        股价催化剂：人民币贬值超预期；美国和欧洲经济数据进一步好转；股权投资和产业外延兑现；
        风险提示：人工成本持续提升降低公司长期竞争力。
        四、盈利预测与投资建议
        我们持续看好主业持续稳定增长+良好现金流+多元化投资发展的模式，公司在手11.5  亿现金，可操作空间大，将继续推进在新兴产业等领域的投资，提高资金利用效率。
        预计14-16  年EPS  分别为0.52  元、0.62  和0.73  元，维持“强烈推荐”投资评级，按照14  年25  倍PE  合理估值维持12-14  元。