一、 事件概述
威海广泰于4月25日晚间发布2014年一季报,实现营业收入213.98百万元,同比增长16.42%,归属于上市公司股东的净利润21.65百万元,同比增长20.59%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是亚洲最大的空港设备制造商,主营业务空港设备稳健且市占率高,消防车业务在手订单充足,高增长可期,军品订单及特种车辆等新业务将成为未来新的增长点,我们预计14-16年EPS分别为0.42、0.55、0.74元,给予"强烈推荐"的投资评级,合理估值区间18.9-21元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、 分析与判断
空港设备稳健,全年看消防车高增长公司一季度实现营业收入213.98百万元,同比增长16.42%;归属于上市公司股东的净利润21.65百万元,同比增长20.59%,各项业务发展良好:
(1)公司空港设备竞争力出色,整体性能与国外产品相比基本持平,个别品种设备已达国际先进水平,市占率高且增长稳健;(2)截止13年末,公司消防设备新增订单5.10亿元,同比增长59.3%,中卓时代已成功进入消防车第一梯队,预计6月底公司消防车新产能投产,届时产能问题将得以解决,消防设备板块14、15年收入增速有望维持40%以上。
(3)13年军品设备合同额已突破1亿元,移动医疗车等新产品实现订单零突破,未来军品订单和特种车业务将成为新的增长点。
毛利率显著提升,标志着产品结构正在改善
公司一季度综合毛利率为32.66%,较上年同期的30.09%上升了2.57个百分点,标志着产品结构正在改善,空港设备及消防车等正在向中高端化发展。
一季度期间费用率19.46%,较上年同期的19.31%基本持平。由于应收账款增加导致资产减值损失较上年同期大幅上涨了11916.21%,部分中和了毛利率提升带来的净利润快速增长。
三、 股价催化剂及风险提示
催化剂:通航产业发展相关细则出台。
风险提示:整体经济继续下行、通航产业发展低于预期。
四、 盈利预测与投资建议
公司是亚洲最大的空港设备制造商,主营业务空港设备稳健且市占率高,消防车业务在手订单充足,高增长可期,军品订单及特种车辆等新业务将成为未来新的增长点,我们预计14-16年EPS分别为0.42、0.55、0.74元,给予"强烈推荐"投资评级,合理估值区间18.9-21元。