一、  事件概述
        公司公布一季报：2014年1-3月公司实现营业收入20.82亿元，同比增长45.91%，归属于上市公司股东的净利润1381.76万元，同比下降41.74%，扣非后净利润1223.97万元，同比下降47.9%，实现每股收益0.03元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        营业收入同比增长45.91%，应收账款余额较年初增加83.76%今年一季度公司营业收入同比增长45.91%，主要原因是收购山东和美集团收入合并报表的增加。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年12月，公司以4.86亿元收购山东和美公司40%股权，成为第一大股东。和美公司为山东排名前三的肉禽饲料企业，拥有24家饲料厂，产能320万吨/年，年销量约100万吨；一季度公司综合毛利率8.98%，较13年全年毛利率下降0.58个百分点，今年一季末应收账款余额1.17亿元，较年初增长83.76%，主要由于肉品商超的应收款增加，及对信用条件较好的客户延长了信用周期导致。
        期间费用同比增长40.62%，所得税费用较去年同期增长超230%今年一季度，公司销售费用、管理费用和财务费用分别为7644万元、6749万元和1304万元，较去年同期分别增长27.76%、41.82%和209.16%，期间费用为1.57亿元，较去年同期增长40.62%。一季度公司净利润下滑与期间费用和所得税费大幅攀升直接相关：（1）本期人员工资增加及收购山东和美集团员工薪水增加、银行利息增加以及联营公司盈利能力下降导致；（2）本期所得税费用为1197万元，较去年的519万元同比增长230.58%。因此，我们认为本期的三项费用和所得税费用的增加将直接导致公司业绩同比下降。
        三、  盈利预测与投资建议
        预计2014-2015年公司实现归属于母公司股东的净利润1.29亿元和1.76亿元，同比增长2.6%和5%，对应每股收益0.31元和0.42元，合理估值8-9元，维持"谨慎推荐"评级。
        四、  风险提示自然灾害疫情风险。