一、 事件概述
2013年,实现收入9053 万元,同比下降22.4%,净利润1424 万元,同比下降50.5%;2014 年1-3 月,实现收入3836 万元,同比增长117%,净利润464 万元,同比下降66.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、 分析与判断
13年业绩下滑源于毛利率下滑与期间费用率大幅增加
报告期内,公司净利润下降50.5%,主要源于:1)毛利率下降8.18 个百分点,主要源于公司低端产品收入占比提升,未来公司消化德国莫泰克公司技术后,满足自动化技术水平提升,毛利率较高的自动化绕线设备收入占比将提升,毛利率有望回升;2)期间费用率大幅增加16.4 个百分点,主要是由于购买德国莫泰克技术带来的费用摊销大幅增加,随着公司收入规模提升,费用摊销影响将下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
剔除非经常性损益影响,14年一季报净利润实际增速约20%
一季报业绩大幅下滑主要原因是:1)13 年一季度公司收到政府补贴1200 万元,而14 年同期非经常性损益约260 万元,较去年同期下降幅度非常大;2)公司共支付2800 万欧元购买德国莫泰克自动化绕线技术,费用摊销较去年有较大幅度增加,影响公司业绩增长;若剔除掉非经常性损益影响,公司一季报净利润增速约20%以上。
增资思奈环保,进军空气净化器市场
公司通过增资思奈环保,进军空气净化器市场,未来将依托上市公司平台资源打开市场,市场有望迅速取得突破,预计思奈环保业绩增速将远超行业增长,有望成为业绩主要增长点,业绩增厚值得期待;资产注入后,公司将成为市场上最为突出的空气净化器主题股,享受估值溢价。
主营业务将迎来“拐点”期,将进入高增长期
1)公司主业是电机定子绕线设备,目前国内市场规模约20 多亿,公司份额不到5%;受益高效节能电机推广以及新能源汽车普及,对绕线设备需求将大幅增加,市场规模将进一步扩大;同时由于人工成本高企,通过购买自动化绕线设备可以大量节约人工,前景广阔,公司也将受益;
2)公司于2013 年上半年购买了德国莫泰克公司自动化绕线设备先进技术,同时莫泰克公司把亚洲市场(除印度等几个国家以外)逐步全部转给公司,每年至少转让500 万欧元订单并逐年增加,对公司业绩带来50%以上增长,业绩增长确定;3)目前公司已经逐步消化吸收莫泰克公司技术,自动化技术水平有较大提升,将能够满足客户更多多样化需求,远超其他竞争对手,实现进口替代,市场份额有望大幅提升,业绩将迎来高速增长期。