事件
        公司发布2013  年年报和2014  年一季报：2013  年实现收入864.9  亿元，同比增长8.3%，归母净利41.7  亿元，同比增27.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年一季度实现收入223.9亿元，同比增9%，归母净利8.7  亿元，同比增20%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        空调业务增长亮眼，冰洗业务出口调整。2013  年公司实现收入864.9  亿元，同比增长8.3%，分业务看，空调业务增长21.4%、洗衣机增6.8%、冰箱增0.6%。空调业务增长亮眼，主要系销量增长8%（产业在线），且新品拉动下均价体提升10%左右。而冰洗业务受出口收入下降影响，增速平平（冰箱出口收入下降6.21%；洗衣机出口收入下降20.58%）一方面13  年冰洗海外市场疲软，另一方面公司主动调整产品结构，削减低盈利能力出口产品。
        第三方品牌拓展良好，渠道业务增长30%。渠道业务13  年收入录得近30%增长，主要系第三方品牌的快速增长，另外公司将热水器、小家电等业务的部分三四线城市渠道拓展职能划归到渠道业务，也增加了渠道业务的收入。
        我们认为在物流业务与阿里战略合作之后，未来公司综合渠道业务的第三方品牌将快速发展，收入规模有望保持较快增长。
        效率提升，盈利能力稳步提升。13  年公司综合毛利率25.3%，同比小幅提升0.1%，其中空调、综合渠道业务毛利体分别提升1.2%和3.19%  。同时费用率控制良好，效率提升，出口占比下降情况下销售费用仍下降0.14%，管理费用下降0.3%，也符合我们此前关于效率提升是公司盈利提升的驱动因素之一的预判。
        财务与估值
        我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为1.82、2.14、2.41  元，我们参考公司10  年以来的近5  年的历史平均估值水平，给予公司2014  年13  倍PE的估值，对应目标价23.40  元，维持公司买入评级。
        风险提示
        行业销量增长低于预期风险；智能战略落地低于预期风险。