一、  事件概述
        2014  年1-3  月份，实现收入1.14  亿元，同比增长4.87%，净利润-482  万元，同比下降149%，EPS：-0.01  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计2014  年1-6  月份净利润为1067~2135  万元，同比下降幅度为-50%-0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        二、  分析与判断增值税退税影响一季报业绩
        报告期内，公司亏损482  万元，较13  年有较大幅度下降，主要源于14  年一季度收到的软件产品增值税退税较去年有较大幅度下降；13  年一季度公司收到12  年度延迟退还的增值税退税约1300  多万元，13  年全年增值税退税时间恢复正常节奏，因此14  年1  季度没有延迟退税，若剔除增值税退税影响，公司一季度业绩基本持平。
        公司预计2014  年上半年业绩下降幅度为-50%-0%，主要还是增值税退税影响：13年公司营业外收入达到1999  万元，而净利润为2135  万元，若剔除退税影响，14  年上半年公司业绩增长幅度较大。从14  年全年来看，公司收入将有较大幅度增长，增值税退税也将同比增加，业绩有望重拾高增长。
        14年有望重拾高增长
        我们预计14  年公司业绩将重拾高增长：1）按照国网规划，14  年配电自动化投资额将超过100  亿元，增速超200%，预计上半年即将招标，公司将受益；2）调度自动化地县一体化系统在14  年有望加快推进；3）智能燃气与智能水务是智慧城市投资重中之重，投资加速，智能燃气与智能水务业务将保持快速增长。
        配电自动化将真的要来了，高增长将是大概率事件
        2013  年，配网自动化行业整体增速低于预期，导致公司配网自动化业务增速低于预期，拖累公司整体业绩增长，2014  年1  月份，两网公司2014  年投资规划先后出台，分别强调要加大配网投资力度，配网投资付诸实施越来越近。公司配网自动化业务占公司收入占比达到40%以上，在配网自动化相关公司里，业绩弹性最大，随着配网自动化投资落地，公司配网自动化业务高增长将是大概率事件。
        智能燃气与智能水务业务将保持高增长
        根据发改委要求，2015  年底之前，将全面实现阶梯水价，将推动智能水表市场爆发，智能水务管网控制系统的需求必然大幅增加；同时近期阶梯气价征求意见稿已上报国务院，计划2014  年适时推出，智能燃气相关产品需求将大幅增加。13  年公用事业业务新签订单突破2  亿元，同比增长33%，水务业务与中法水务签署战略合作协议，智能燃气自动化系统也成功进入昆仑燃气、华润燃气区域市场，订单增长具备持续性，对未来业绩有保障，未来将保持高增长。
        三、  盈利预测与投资建议
        我们预计2014-2015  年EPS  分别为0.42  元、0.59  元，对应的市盈率分别为22  倍、15  倍，维持公司“强烈推荐”的投资评级。
        四、  风险提示：配电自动化、智能变电站建设低于预期。