利率展望：周三资金平稳，但宽松程度较前几日似有减弱，回购利率基本持平难再下。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        现券国债利率也基本震荡持平，金融债利率仍在做多热情带动明显下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但关注当天的IRS  中长期利率开始领先出现反弹上行，预示随着流动性季节收紧、供给季节增多、及经济基本面微刺激缓慢回升，利率到底部后的反弹压力也逐渐大。当天3  年国债续发招标中规中矩，银行自营配置需求力一般。即将公布四月份的外贸进出口数据，考虑去年四月仍受虚假贸易高基数影响，建议本月应扣除香港地区贸易后再观察真实贸易同比状况。
        周五即将公布四月份的CPI  数据，综合商务部周度和统计局旬度高频食品价格四月表现，四月食品环比预计跌1.5-1.8%，主要是：1）蔬菜价格季节性环比连续下跌。且由于去年四月中上旬的蔬菜有超跌回涨现象，今年四月蔬菜价格同比的基数效更明显；2）四月猪肉在触底前还在继续环比下跌。此外鸡蛋、水果四月有连续上涨。四月非食品物价环比上涨因素包括衣着、旅游类消费涨价、以及海外大宗商品持续上涨对国内非食品传导等。
        我们预计四月份的CPI  同比可能会短暂掉落到1.8%附近，主要体现了蔬菜、猪肉下跌及去年高基数效应的综合影响，但四月CPI  再创新低也是“最后一跌”。因为今年1-4  月CPI  同比下跌很大程度是由于猪周期去存栏带来的猪肉大跌引起，我们简单测算过今年1-4  月食品中的猪肉价格下跌对每月CPI  同比的直接下拉影响大约有0.3-0.4%，因此扣除猪价阶段影响后的CPI  实际上还是比较平稳的，显示下游消费物价属于温和通胀。考虑当前猪肉价格已经出现触底，关注五一前后猪价已开始连续环比反弹并实现九连涨，且今年第二轮冻肉收储也即将启动。从供给看，目前扣除母猪后的生猪存栏量已达到近五年的最低位，后期生猪供给真实供给趋紧。因此当前猪价已迎来底部、甚至可能是上轮猪周期的大底，如果证实下半年新一轮猪周期即将启动开始，那么CPI  也将重新进入上涨通道。我们从历史猪价与市场利率的相关关系看，不管是猪价的年内阶段底部拐点、还是猪周期底部拐点，往往会与长期利率的底部拐点相匹配重合，逻辑在于猪价底部拐点——CPI  拐点——长期利率拐点，从猪价趋势看后期利率也仍有反弹压力。
        信用展望：周三信用债市场交易继续放量，收益率下行，但幅度较前日收窄。近期的资金面宽松，导致“宝宝类”产品收益率递减，又传货基的同业存款可能缴准备金，则货币基金当前总规模约1.5  万亿，假设其70%（余额宝等90%）放入银行同业存款，如果补缴准备金，则相当于近半次提准。而且，尽管年初以来货基收益率下行，但银行理财收益率下行幅度却并不明显，大行依然维持在5.5%，中小行在6%以上，因此，即使货基未来或因缴准而有部分资金回流银行，也不会进入表内，而是进入表外理财，对中低等级信用债有所利好，但不利于利率债。