2012  年以来A  股非金融上市公司盈利上行周期可能已经结束，2014  年营收和净利润增速或将在中低个位数水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2014  年1  季度实际GDP  同比增速较2013  年仅降低0.3  个百分点，计算价格因素后名义GDP  同比增速下降1.6  个百分点，但非金融A  股上市公司主营业务收入同比增速却从9%大幅下滑至4%，实体经济与上市公司结构不同导致上市公司营收增速下滑幅度远大于GDP  增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管原材料价格低迷带来上市公司毛利率的轻微改善，但三费尤其是财务费用的成本控制并未改善，非金融A  股上市公司财务费用率从2013  年同期的1.4%大幅上升至1.7%，营收增速下滑导致了净利润增速走低。
        周期性行业盈利全面下滑，银行、电力相对稳健；汽车、家电、食品等部分可选消费行业主营业务成本增速减缓、期间费用率控制较好，景气度较高；成长性行业中，医疗设备、服务和电子1  季度营收、净利润、毛利率和ROE  等与过去两个季度相当，没有显著变化，行业景气度相对较好。
        对于传统周期股占主导的A  股，由于期间费用率尤其是财务费用率难以控制，A  股盈利状况主要取决于营收的变化。
        由于经济转型对保增长目标的实现有积极作用，稳增长政策的力度将是温和的，难以改变疲软的经济增长态势，因而2014  年非金融A  股的营收增速可能维持在中低个位数水平，净利润增速难以超过5%。
        上市公司面临着经营风险增加的困境。短期层面，需求不旺导致销售低迷，库存不断上升，而在销售出去的产品中，赊销占比上升，资金回笼减缓导致现金流紧张，上市公司一方面通过举债，另一方面延期支付供应商货款来应对危机，但上市公司尤其是周期性行业的财务杠杆已经很高，继续提升的空间有限。长期层面，去产能的速度仍然较为缓慢，尽管1季度在建工程增速延续下滑态势，但考虑到滞后效应，上市公司产能（包括固定资产和在建工程）的同比增速仍然偏高。
        主业业绩大幅下滑正在破坏创业板已形成的估值逻辑。与主板公司相比，创业板业绩表现似乎更为稳健，2013  年3  季度以后创业板利润累计同比增速连续两个季度出现回升，且均超过10%。但扣除投资收益后，1  季度创业板营业利润增速仅为3.6%，投资收益的大幅增加掩盖了创业板公司尤其是新兴产业公司业绩的下滑。金融资产投资收益在创业板投资收益中的地位或明显高于主板公司（典型案例参考华谊兄弟），但其收益率却面临着较大的不确定性，考虑到创业板投资收益上市于2013  年2  季度开始大幅增长，2014  年2  季度开始营业利润和净利润同比增速极有可能会出现明显下滑。投资收益增长掩盖主业增长乏力的这一现象在行业龙头中体现得尤为明显，这意味着2013  年围绕着新兴产业公司尤其是龙头公司盈利增长的创业板估值逻辑正在被打破。