扣非净利润增长强劲，行业景气度提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年，计算机行业营收同比增长15.5%，净利润同比增长12.8%，扣非净利润同比增长11.0%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）单季度看，2013Q4，计算机行业营收同比增长24.6%，净利润同比增长8.7%，扣非净利润同比增长19.1%。2014Q1，计算机行业营收同比增长17.7%，净利润同比增长9.4%，扣非净利润同比增长23.5%。
        盈利能力继续上升，管理费用增速较快。2013年计算机行业毛利率28.9%，管理费用率13.1%，销售费用率7.2%，实际所得税率11.6%。单季度看，2013Q4毛利率28.7%，管理费用率12.2%，销售费用率5.8%，实际所得税率6.0%。2014Q1毛利率28.7%，管理费用率15.4%，销售费用率7.9%，实际所得税率18.5%。
        应收账款和存货持续高速增长，资产质量有所下滑。2013年，计算机行业应收账款同比增长21.9%，占营业收入比重达到28.7%。存货同比增长21.9%，占营业收入比重达到20.0%。行业经营性净现金流同比增长20.5%，经营性净现金流/净利润为79.0%。
        员工人数和人均薪酬均低速增长。2013年，计算机行业支付给员工以及为员工支付的现金总额272.7亿元，同比增长15.7%，占营业收入的比重16.5%。上市公司员工总数24.0万人，同比增长9.8%，人均薪酬11.2万元，同比增长5.0%。
        绝对估值超过06年以来平均水平，相对估值处于各行业第一位。计算机行业市盈率（TTM）44.8倍(5月6日)，高于2006年以来的均值42.3倍。横向比较，计算机行业动态市盈率居各行业第一位。
        基于四理由，我们看好行业中期表现：（1）作为中国经济转型抓手，计算机行业可长期享受估值溢价；（2）互联网和物联网主题个股估值易泡沫化，带动行业表现；（3）行业景气度提升，业绩持续改善坚定投资者信心；（4）白马股估值压力尚小。
        期待行业成为反弹急先锋，三条选股逻辑：（1）中线首选高增长低估值个股；（2）估值可接受的主题个股；（3）有并购重组预期个股。中线建议的组合包括互联网平台（用友软件）、互联网教育（华平股份、立思辰）、互联网医疗（东软集团）、互联网金融（恒生电子、信雅达、捷顺科技、汉得信息）、垂直电商（广联达）、物联网（新大陆）、信息安全（启明星辰、东方通、聚龙股份）、智慧城市（数字政通）。
        短期而言（5-6月），考虑到股价催化剂的出现概率，我们重点推荐华平股份、用友软件、信雅达、捷顺科技、汉得信息和广联达。
        风险提示：市场配置偏好变化、业绩不达预期。