事件：发布年报和一季报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】13  年实现营收和净利分别为11.62  亿和5.77  亿，同比分别增长15.4%和20.0%,扣非净利5.47  亿，增长17.0%；EPS  为1.26  元，每股现金流0.76  元；14  年Q1  营收和净利分别为2.88  亿和1.68  亿，同比分别增长24.8%和30.8%,扣非净利1.59  亿，增长30.1%，EPS  为0.37  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点
        母公司保持良好增长势头，子公司尚处于亏损的投入期：13  年母公司继续保持良好增长势头，母公司实现营业利润6.66  亿，增29.25  %；利润总额6.85  亿，增32.17  %；净利润5.84  亿，增30.96%。13  年子公司均处于投入期亏损，其中加拿大子公司亏损3.24  千万、新乡双鹭亏损4.36  百万、北京双鹭生物技术亏损2.13  百万，三子公司共亏损3.89  千万。我们判断14年一季度境外子公司已经开始减亏。生物药收入9.81  亿，增19.2%，化药收入1.32  亿，增2.0%。其中生物、生化药销售量同比增长40.2%，生产量同比增长44.9%，主要系公司生物药扶济复、生化药复合辅酶、胸腺五肽、奥曲肽、生长抑素等产品销售增长所致。工业毛利率保持持平。
        14  年重磅新药上市，控股子公司有望扭亏：预计今年新药上市是近年来最好年份：3.1  类新药达沙替尼已申报生产并完成现场核查，可经绿色通道加快进度；来那度胺完成临床，走绿色通道申报生产；其他新药报批顺利，长效立生素和泰思胶囊均处三期，预计15  年批，注射用重组人甲状旁腺激素处二期，预计16  年批。子公司扭亏方面，加拿大子公司获生产许可并申报23  价肺炎疫苗临床，预计今年H1  临床并年底上市，上市后可直接全球销售(部分国家尚需注册）；新乡双鹭已获生产许可预计年底GMP  认证投产；迈迪生物已获生产；蒙博润生物“透明质酸钠凝胶”已获注册；中科生物制药已过新GMP  认证并恢复生产，其人用狂犬疫苗完成批签发后预计今年H2上市销售。
        财务与估值：我们预计公司2014-2016  年每股收益分别为1.59、2.03、2.61元，根据可比公司给予平均40  倍PE，对应目标价63.60  元，维持公司买入评级。
        风险提示：药品降价；新药研发进度不达预期；重磅新药达沙替尼、来那度胺已被正大天晴抢先报批，达沙替尼甚至先双鹭获批，竞争是值得担忧的风险