公司2014  年一季度营业收入与净利润分别同比增长14.70%与15.94%，实现每股收益0.24  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】考虑到去年一季度同期基数较高，同时考虑到公司新品放量的节奏，我们判断公司后续收入和盈利增速均有提升空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一季度公司毛利率与期间费用率同比基本持平，其中销售费用率同比上升2.1  个百分点，管理费用率同比下降1.93  个百分点，财务费用率则变动不大。
        一季度公司继续保持着优异的盈利质量，单季度经营活动现金流量净额同比上升39.05%，季度末存货余额较年初仅上升7.54%，应收账款较年初上升12.21%。
        在经历了去年的一系列风波之后，公司目前经营已经逐步恢复上升，尽管今年起费用投入比率预期将高于2012—2013  年，但新品牌和新品类也将陆续进入放量阶段，再加上今年股权激励费用的大幅减少，我们预计公司整体盈利增速将得到平稳过渡，未来需要重点关注各新品牌的发展情况。
        我们看好公司的大逻辑没有改变：国内日化行业超过2000  亿元的规模和连续多年10%左右的复合增速为公司提供了足够大的市场空间，市场内外资品牌竞争格局的变化有利于本土龙头进一步做大做强。参考国外成熟市场经验，多品牌平台类日化公司往往强者恒强，而日韩经验显示本土日化品牌在本土市场牢牢占据龙头地位，公司作为本土唯一一家多品牌平台化发展的公司，未来空间巨大。
        财务与估值
        我们维持对公司2014—2016  年每股收益分别为1.51  元、1.94  元和2.36  元的预测，DCF  估值对应目标价格50.20  元，对应2014  年33  倍PE，维持公司“买入”评级。
        风险提示
        天气异常对销售的可能影响、新品牌拓展低于预期，核心管理层发生波动的风险。