投资逻辑
        Q1  业绩主要受季节性因素影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司1  季度业绩环比下滑，毛利率同比下降4.78  个百分点，但我们分析其主要受节假日、天气以订单确认的季节性因素影响，这也符合公司往年经营特点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后期随着下游需求回暖，特别是“新粤浙”线开工，盈利及其增速将逐步改善。维持2014  年盈利预测。
        受益新疆混合所有制改革，“新粤浙”线开工确定性增加。1）为实现新疆“稳增长”以及能源混合所有制改革，加快推进重大能源、基建项目是重要途径，因此受此影响，逻辑上“新粤浙”年内开工的确定性将显著提升。根据新疆自治区发展混合所有制经济推进会介绍，其目前已完成全线63  处场站选址勘察、完成环评编制、以及部分建设短的项目设计评估报告；2）中长期看，新疆混合所有制改革，也有助于提升油气管道的总需求，而公司作为唯一一家具备新疆概念的钢管上市公司，将充分受益。
        募投项目提升竞争力。随着募投项目达产，公司产能进一步扩张，新疆、四川、本部“三足鼎立”的局面也更为稳固。未来新疆、四川基地不仅会成为产量、业绩新的增长极，更重要的是，还将从订单获取、对外合作、综合成本控制等方面大大提升公司整体竞争力。比如本次在“新粤浙”线的订单获取上，我们认为公司受益于“三足鼎立”特点，最终的拿单情况，大概率将好于市场此前普遍预期的总量的1/4。
        钢管行业洗牌，强者恒强。受需求下滑影响，近期国内钢管市场竞争加剧、价格深跌，华东部分钢管企业甚至已经破产，行业进入两级分化、强者恒前的格局，公司作为龙头企业，未来将率先受益于行业洗牌。
        投资建议&估值
        维持前期的业绩预测，即14-16  年EPS  分别为0.68、0.96、1.30  元。随着近期股价下跌，公司估值将逐渐具备优势，目前股价对应14-16  年估值分别为17.5、12.4、9.2  倍PE。
        考虑到公司对钢管需求敏感性较高，密切关注“新粤浙”线及相关政策动态。目前维持“增持”评级。
        风险
        “新粤浙”线开工不达预期；焊管市场“价格战”。