金风科技(2208  HK)  利润率强势复苏，行业景气仍将持续  
        一季度业绩好于市场预期  
        管理层对半年业绩指引振奋人心  
        风电行业复苏的趋势明显  事件  公司公布Q1业绩：营收同比增长51%至RMB14.34亿元，净利润同比增长56%至RMB0.51亿元，毛利率增长14.3个百分点至32.2%，净利率增长0.1个百分点至3.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        盈利预测调整  我们认为今年公司的风机毛利率将延续去年下半年的表现，主要原因来自成本控制、大功率机组规模效应以及海外销售的拉动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预测在不考虑风电场转让的情况下，今年开始风电开发业务的规模将大幅上升，风电开发的收入来自公司权益风电场的发电收入。我们分别下调2014-2015年营收预测8.3%、8%，原因是对风机价格和确认风机销售量比较保守；分别上调2014-2015年毛利率预测4、4.8个百分点，原因是认可公司成本控制以及风电开发收入占比提升导致。
        估值评级
        我们采用DCF估值方法推导出金风6~12个月新目标价为HK$12.30（较前次目标价上升22.5%），隐含2014-2015年P/E分别为26x、18x，与前一交易日相比潜在涨幅46%。根据我们2014年预测EPS，公司当前股价对应2014年P/E18x，就公司历史估值而言处于低位，就国内同业比较而言并不便宜；公司是国内风机制造行业的绝对领先者，市场份额23%排第一，与第二名联合动力的差距在拉大，技术在国内口碑很好，因此国内缺乏比较对象；公司身处全球最大风机市场、并且开始其国际化战略，估值可以参考国外像Vestas、Gamesa这些风机企业。