要点：
        偏空逻辑未变，但短期不悲观
        1、宏观经济下行拖累二季度工业企业盈利。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们早在二季度投资策略中就提到：二季度中国宏观运行最大的不确定性在地产，从已公布的数据看，一季度地产投资增速下滑至16.8%，新开工面积更是断崖式下跌，符合我们之前的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前房地产市场风险较大，调整可能不会马上结束，而“微刺激”又不足以止住经济下行趋势，PPI  持续负增长难以得到改善，工业企业的毛利率和业绩增速可能因此受到拖累。加之很多周期性行业都与地产产业链相关，所以相关行业的景气度可能会跟随下行。基于此，在5  月份我们继续看空银行和周期行业。
        2、IPO  重启给市场带来的冲击。截至5  月6  日IPO  预披露企业已达到273  家，按照目前排队IPO  的638只新股测算，预计募集资金将达到3562  亿元，累计冻结资金将达到17  万亿，而目前全部A  股总市值才只有26.7  万亿。现阶段IPO  重启给市场的冲击仅是心里层面的，但后续如果进行高密度的发行则将给市场带来实际资金层面的冲击，甚至会引发市场估值重构。
        3、创业板高成长不及预期。虽然创业板业绩在明显提速，但估值的大幅提升是需要业绩大幅提速来改善的，否则就意味着泡沫。然而2013  年创业板净利润增速仅9.94%，低于市场一致预测的20%以上，更与近60倍的估值不相适应，而且创业板内部分化极其严重。创业板对于主板的估值溢价虽然从2  月中旬的7.2  倍下降至5  月初的6.2  倍，但这一数字依旧接近于纳斯达克最疯狂时的6.48  倍，也远高于2013  年初创业板起步时的3  倍左右。
        基于以上几点，我们继续对市场维持“偏空”的观点，但5  月份是业绩真空期，创业板和中小板在经过3、4月份的风险集中释放后，短期可能超跌反弹。
        风格重回成长股
        1、转板规定导致到主板IPO  的公司数量明显增多。证监会规定中小板转上交所主板上市不需要撤材料，导致大量中小板排队企业转到主板IPO。从已预披露的企业数量来看，选择在主板上市的占比近50%，选择中小板上市的20%左右，选择创业板上市的约30%。主板IPO  数量大幅增多，预计初期会在心理层面对市场产生一定的压力。