投资要点
        五一期间猪价快速回升，短期将有反复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月4  日生猪价格涨至10.96  元/kg，较年内最低点上涨0.58  元/kg；半月内涨幅接近6%，五一期间猪价快速回升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要原因为五一小旺季影响和亏损幅度较大时养殖户惜售心理较强。但在适龄出栏生猪供应较为充裕，3  月屠宰量创近年新高且屠宰场库存较满的情况下，生猪价格持续快速拉升的可行较小，短期将有反复。
        维持14  年生猪价格反转判断。从养殖盈利的角度来看，14  年行业头均亏损超过200  元以上的中深度亏损期将超过2010  年的3  个月；根据我们对猪价的预判，14  年中深度亏损将持续4  个月以上。从存栏角度来看，母猪存栏进入剧烈的去产能阶段，预计4  月单月淘汰量仍将超过50  万头，未来3-4  个月母猪仍将持续淘汰；能繁母猪存栏距最高点回撤幅度有可能超过2010  年行业反转前8%的幅度。
        养殖类上市公司负债率高企，行业无加杠杆空间。从财务的角度来看，养殖类企业的财务杠杆普遍比2010  年高10  个百分点以上，2013  年养殖行业在饲料、疫苗等产业链参与方的支持下，通过加杠杆的方式维持了产能稳定或扩张，主动加杠杆的空间被压缩。14  年负债率高企叠加盈利较差的情况下，行业将经历被动去产能的局面。
        投资建议。从目前生猪价格与养殖存栏的演绎上来看，14  年养殖反转可能性不断加大。但短期内，由于目前生猪供应仍然较为充分，猪价将有所反复。因此，养殖股短期内表现很难依靠猪价持续上涨驱动股价上涨，而主要依靠存栏数据逐步符合市场预期来驱动，因此在数据真空期，股价也会有所反复，建议投资者逢低积极布局，预计6  月中旬之后股价将跟随猪价进入快速拉升期。我们重点推荐养殖龙头牧原股份和圣农发展。风险偏好较高的投资者可以选择弹性较大的民和股份和益生股份。
        风险提示。疫情风险