扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

风神股份研究报告:民生证券-风神股份-600469-调研简报:天胶持续下跌,亟待解决同业竞争-140504

股票名称: 风神股份 股票代码: 600469分享时间:2014-05-07 11:12:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范劲松,刘威
研报出处: 民生证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 914 KB 分享者: zen****otm 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        一、事件概述
        近期赴公司调研经营情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        一、  二、分析与判断
        公司品牌优势明显,半钢胎业务逐渐发力
        公司是世界轮胎20  强,中国最大的全钢载重子午线轮胎重点生产企业之一和最大的工程机械轮胎生产企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)"风神"品牌连续十年入围"中国500  最具价值品牌",品牌价值达87.52  亿元。公司目前全钢胎产能约600  万套,2013  年全钢胎产销均创历史新高,14  年仍有提升空间。公司500  万套半钢胎项目已经全部投产,仍处于产能爬坡阶段,近年乘用车的快速增长特别是国内乘用车的高速增长大幅拉动半钢胎需求,半钢胎业务将成为公司的重要增长点。
        天胶原材料处于7  年向下大周期,轮胎行业毛利率持续回升
        轮胎行业广泛流传着“企业做得好不如橡胶买得好”,虽然有所夸张,但还是体现了橡胶原材料价格对轮胎企业盈利能力的重大影响。橡胶在轮胎原材料成本占比中超过50%,03-11  年橡胶价格上升大周期严重影响了轮胎行业利润。天胶价格自11年初触及约43000  元/吨的高点后进入长达7  年的下行周期,目前跌幅已高达65%,我们判断未来供给增速依然较快,天胶价格跌破12000  元/吨的可能性较大,跌破8000  也有可能,2018  年之前大概率低位运行,轮胎行业毛利率持续回升。
        同业竞争亟待解决,业绩改善空间巨大
        原st  黄海的轮胎资产置出后,公司大股东中国化工橡胶有限公司承诺积极争取注入风神股份。大股东旗下还有桂林和双喜等轮胎资产的同业竞争问题亟待解决(已有承诺),如能注入上市公司,将形成轮胎资产良好的全国性布局,规模效应也会进一步提升。公司2013  年净利润3.13  亿元,三项费用高达11.9  亿元,业绩还有巨大的改善空间。
        二、  三、盈利预测与投资建议
        预测14-16  年EPS  分别为1.22、1.68  和2.09  元,对应PE  分别为7、5  和4  倍。我们给予公司14  年12  倍PE  估值,合理估值14.64  元,相比现在股价有77%的空间,首次给予强烈推荐评级。
        三、  风险提示:橡胶价格大幅波动和同业竞争解决速度低于预期的风险

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com