冰洗新品准备充裕、盈利提升成效将愈加明显2013  年公司收入865  亿元同比增长8%，归属母公司股东的净利润41.7  亿元同比增长27.5%，每股收益1.53  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2014  年1  季度224  亿元同比增长9%，归母净利润8.7  亿元同比增长20%，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一米平台对开门冰箱、陀飞轮技术使用的洗衣机等新品准备充裕，我们预期公司在冰洗高端产品市占率将有明显上升，将继续是公司盈利提升的主要来源，在智能家居的布局和投入上继续是领先其他同类公司。公司在空调业务上目标14  年增速达到40%，超出我们预想，实际增速表现有待印证。
        战略布局进展成为未来重要关注点
        KKR  成为公司战略投资者预期很快落定，有望助力公司整合海外资产以及提升其盈利能力。阿里巴巴投资日日顺物流之后，已经在家电配送和安装一体化上进展较快。公司14  年、15  年在海外资产整合、大家电送装一体化平台、智能家居进展上将成为重要关注点，事件性进展以及成效将有有助于公司估值的提升。
        一季度盈利能力提升颇有成效、下半年更显效果
        相比美的和格力而言，公司的盈利能力提升成效相对偏弱，使得市场产生一点疑惑。我们在今年3  月起中国家电博览会等展会上看到的公司在冰箱、洗衣机、热水器等新品、各类智能家居布局方案很有新的亮点，预期相会在今年下半年有明显成效。14  年一季度公司空调毛利率提升3  个百分点，冰箱的毛利率提升2  个百分点。
        风险提示
        资产整合进展成效显现较慢。
        维持“推荐”评级
        预期公司14、15  年每股收益1.86、2.22  元，公司的新品将推动盈利提升成效在14  年接下来的3  个季度更为显著，KKR  作为战略投资者落定后将助力与公司的海外资产整合及盈利提升，在大家电物流安装一体化进展上领先于同类公司，智能家居投入布局值得期待，维持对公司的“推荐”评级。