每日市场回顾
        周二，央行在公开市场进行了600  亿元28  天期限的正回购操作，利率持平于4.00%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场资金面继续保持稳定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）隔夜回购利率上升1bp  至2.37%，7  天回购利率下降3bp  至3.11%，1  月回购利率下降14bp  至3.89%。
        利率市场上，一级发行继续受到市场欢迎。国开行当日增发的3  年、5  年、7年和10  年期固息债的中标收益率分别为4.9345%、5.0390%、5.1921%和5.2466%，均明显低于市场预期，投标倍数分别达到3.52、3.71、3.76  和2.34  倍。二级市场上利率品种的收益率曲线也继续下移，中长端更为明显。
        全天3  年期国债（1404）报收于3.94/3.93%，5  年期国债（1408）报收于4.09/4.07%，7  年期国债（1406）报收于4.24/4.18%，10  年期国债（1405）报收于4.31/4.255%。国债期货主力合约（TF1406）收于92.964  元，上涨0.17%。
        信用市场交投继续活跃，买盘情绪依然很高。短融方面，高评级的14  武钢CP001（1.0  年/AAA）成交收益率下行至5.57%，14  联通SCP001（0.6  年/AAA）则成交在4.73%左右。评级略低的13  新余钢铁CP002（0.5  年/AA）成交在6.80  左右，14  杭交投CP001（1.0  年/AA）则有成交在5.70%。中票和企业债成交量增加且收益率下行。中票方面，14  铁道MTN001（5.0  年/AAA）成交收益率下降到5.42%，13  中电投MTN2（3.8  年/AAA）成交收益率则下降至5.82%左右。评级略低的11  甘公投MTN2（4.5  年/AA+）成交在6.73%。企业债方面，高评级的14  铁道01（9.9  年/AAA）成交在5.61%，12  铁道01（8.1  年/AAA）则成交在5.55%。城投类企业债中14  益阳交投债（7.0  年/AA）成交在7.77%左右，14  衢州国资债（7.0  年/AA）则成交在7.20%。
        债券发行分析
        财政部将于5  月7  日周三续发3  年期国债140004，规模为280  亿元。根据中债收益率曲线，5  月6  日3  年期国债的到期收益率为3.98%，140004  近期在二级市场的成交收益率在3.93-3.94%。
        我们认为，劳动节假期后宽松的资金面和市场对流动性较为乐观的预期对本次国债发行有利。同时，前期比较疲弱的经济数据也从基本面对投资者的乐观情绪起到支撑作用。从周二的国开债发行结果来看，一级市场发行也受到市场的欢迎。但另一方面，从收益率曲线近期的变化趋势来看，在资金面保持稳定，基本面偏弱的环境下，投资者的兴趣有向曲线中长端转移的趋势，且3  年期国债当前的绝对收益率水平在利率品种里不具备太大优势。因此整体来看，我们预计本次3  年期国债发行的中标利率可能略低于二级市场水平，在3.89-3.94%。