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研究报告:招商证券(香港)-晨会报告-140507

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-07 10:22:19
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 招商证券(香港) 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 585 KB 分享者: cao****ab 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          1、国内五一黄金周销售火爆,但整个零售市场依旧低迷
        根据各地商务局数据显示,2014  年7  大主要城市(上海除外)五一小长假商品销售同比增长9.7%,比2013  年的16.0%下降将近6  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】零售市场景气度依然持续低迷,商家通过节前组织商业营销活动,预热小长假消费;节内用各式各样的活动以及促销活动吸引顾客策略,希望通过购物体验和购物环境来提升客流量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)除了打折、满额减、免费停车等传统促销方式外,零售企业还通过官方微博、微信等平台设置,通过线上线下多渠道体验环节,给消费者带来全新的购物体验。
        按产品种类划分,消费者主要集中在服装鞋包(受天气影响,旺销服饰以夏装为主)、黄金首饰和家电产品,受益于换季服装销售以及婚庆活动。
        中高端婚嫁类产品受到结婚80  后、90  后消费者青睐,销售大幅增长。
        黄金消费市场虽然不及2013  年同期,但在刚需带动下,各大百货黄金销量仍有一定增长。香港零售市场受国内黄金周假期影响趋渐平稳由于国内消费者的消费习惯改变,1)  不特别集中于某个特定节日或黄金周消费,假期旺季的边际效应影响减弱;2)  消费力下降,平均每单金额减少,品类以日常生活用品为主。自由旅客数量渐趋平均化以及香港近期的“驱蝗”行动也对自由行前往香港消费带来一定影响。因此国内五一黄金周对香港零售市场拉动效应不大。自由行旅客“必买产品”金银珠宝(包括六福、周大福和周生生)在今年无论是销售额还是销量都远不如2013  年,主要是受到国内反贪污政策以及2013  年抢金潮的高基数影响;相比较之下,化妆品(包括莎莎和卓悦)由于拥有单笔消费金额小,需求相对稳定,预计黄金周的销售增幅表现会好于金银珠宝。
        电商成为黄金周拉动消费的新动力
        “五一小长假”期间,为了给消费者提供更加良好的奢侈品消费体验,以拔草网为代表的各大奢侈品电商品牌,纷纷推出了五一优惠活动。京东商城、当当网和苏宁易购合计销量同比增长42.1%,网上商店的增速在各零售业态中处于领先地位,成为拉动消费增长的重要动力。
        我们的观点
        2014  年的消费市场再也不是以扩张速度论英雄的时代,而是以实现消费发展模式转型,创造新环境、发掘新动力、构建新结构和完善新制度,为长期平稳增长的主要引擎。
        受到线上销售的冲击,品牌服饰公司纷纷于2013  年内调整结构,改变策略,开拓和寻找新的业务增长点。未来品牌服饰企业需从消费者出发,产品不再标准化,长尾效应的需求会越来越明显。我们看好品牌服饰中拥抱互联网,线上线下均榜上有名的公司。2013  年业绩显示了行业最差情况已过,整体的下行风险小,但由于行业复杂的竞争环境,预计行业整体仍会继续维持横盘震荡,建议投资者可遵循两大主线:1)2014  年业绩反转型(2331.HK、1368.HK、1968.HK  和1234.HK)和2)估值水平低(1880.HK、210.HK  和891.HK);再结合行业长期发展的三大因素:品牌、渠道和供应链选择适当的投资标的。    

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