2014  年第一季度货币政策报告点评
        5  月6  日晚间7  点，央行发布了2014  年一季度货币政策执行报告，我们总结了以下几点值得关注处：
        （1）对一季度M2  增速的评判：3  月末  M2  增速比上年末低  1.5  个百分点，主要是由于上年同期货币增长过快造成基数较高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，也与外汇占款同比少增、商业银行同业业务扩张相对有所放缓、金融债券发行量增大有关。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2014  年第一季度  M2  新增  5.4  万亿元，虽然比增长偏快的上年同期有所减少，但按全年增长13%的预期目标估算，进度仍快于往年正常水平。在这一点上，央行并没有对M2  增速低于年度目标值13%近1  个百分点表示出担忧。
        （2）下一阶段主要政策思路：
        1、延续了李总理在博鳌亚洲论坛的基调，在保持定力的基础上，新提出“主动作为”，我们认为这意味着货币政策相对前期偏积极。
        2、延续去年四季度的“保持适度流动性”措辞，预计2013  年6  月份和12  月份钱荒的情形难再现。
        3、延续去年四季度的强调货币政策预见性的重要。去年四季度是从“增强调控的针对性、协调性”变为“增强调控的前瞻性、针对性、协同性”，今年一季度的提法是：增强调控的预见性、针对性和有效性。
        4、专栏探讨“利率市场化与货币政策调控框架”，提到利率市场化也是央行逐步强化价格型调控和传导机制的过程。
        而向价格型调控为主转型一般都会经历一个逐步完善和效果强化的过程。在此同时，数量和宏观审慎政策手段仍将发挥重要作用，这可使价和量相互协助，共同实现宏观调控目标。我们认为，从2013  年下半年开始，央行对市场预期的关注度上升，而且最近三期货币政策报告都提到“保持公开市场操作利率稳定，有效引导市场预期”，这可能意味着公开市场操作利率的重要性在逐渐上升。
        （3）相对去年四季度而言，货政报告对下一阶段经济增长的乐观程度偏弱，对通胀未来继续保持基本稳定相对有信心。
        对2014  年一季度经济的描述：2014  年第一季度，中国经济开局平稳，经济结构呈现积极变化。经济运行速度保持在合理区间，总体符合宏观调控和发展预期。
        对未来经济走势的判断：当前中国经济正处在增速换挡和转变发展方式的阶段，既有结构调整的阵痛，也渐显调整和改革所激发的活力。综合增长潜力和动能等各方面因素看，未来一段时期中国经济有望继续保持平稳运行。
        对近期通胀形势的描述：居民消费价格涨幅温和。
        对未来通胀形势判断：价格变化反映了经济总供给与总需求的匹配关系，与内外部经济形势变化紧密相关。当前外部环境相对平稳，国内经济运行在合理区间，货币环境相对稳定，工业生产能力较为充足，加之基数因素的影响与上年大体持平，都有利于  CPI  继续保持基本稳定。