PMI微幅反弹，工业增长同比几近走平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4  月PMI  增加值为50.4。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）细项分析，5  项指数3  增1  平1  减，生产指数的下行被新订单增长抵消，而新出口订单数量环比减少，反映了4  月拉动制造业增长主要依靠内需。
        不过也要看到，往年4  月份本身就蕴含了季节性增长因素，回顾4  月份包括减税、棚改、铁建等“微刺激”
        政策出台，但今年环比增幅低于历史平均值。可能的情形是，或者刺激本身对经济拉动影响甚微，或者刺激产生了用，但难以完全底部制造业整体下行趋势，如果属于后者，则制造业景气度改善难以持续。并且需主要到，虽然购进价格和原材料库存两项指标环比小增长，但总量仍位于荣枯线之下，萎缩局面并没有扭转。
        因此，预期4  月工业增加值同比增长8.9%。
        地产萎靡拖累，反腐持续进行，消费增长低位徘徊。4  月百城房价同比、环比双降，“金三银四”被代之为成交量显著萎缩，预计对涉房的家具、家电等耐用品消费产生部分负面冲击。而政府反腐行为将继续拖累餐饮消费、烟酒类、服装饰品类消费。预计4  月社会消费品零售总额同比增长12.2%。
        4  月投资或基建独步。分行业来看，3  月以钢铁、有色为例等过剩行业增长持续放缓，贷款授信继续受到严控，制造业投资依旧低迷；“五一”期间地产成交量降为4  年历史地位，4  月房价环比大幅下行，开放商“平价跑量”以“现金为王”，投资增速或进一步下降；4  月“微刺激”着眼于全国性基建投入，PMI  新订单也侧面其对内需拉动作用。总的来说，完成“底线增长”仍需倚重投资，在制造业、房地产投资今年缺位的情况下，基建投资必然加码以防止整体投资下滑，而铁总进一步提高全年铁路总额至8000  亿元，国开行4  月底亦相应1079  亿。结合三类重点投资分项，预计4  月份固定资产投资累计增速为17.5%。
        外围增长大于风险，稳外贸措施助力未来。美国方面，4  月美国新增非农人口28.8  万人，失业率下行至6.3%，ISM  制造业指数和密歇根消费信心指数相继超越预期。由于经济增长和消费需求提升“更加迅速，4  月30日FOMC  决议继续削减QE100  亿美元。相比之下，一季度美国GDP  环比增长仅0.1%大幅低于预期，近期住房按揭贷款上升，也预示本轮利用刺激房地长通过财富效应提振居民消费的量宽政策，其效用可能几近枯竭。欧洲方面，4  月制造业PMI  小幅增加，继爱尔兰、西班牙之后，葡萄牙宣布推出援助计划。但是，3月CPI  增长小于预期，欧洲并未摆脱“通缩”风险，一系列数据低于预期可能促使欧洲央行采取更加宽松的货币政策。另外，乌克兰局势对欧洲的贸易形成负面冲击。总体看，美欧多空因素交织，但对中国外需影响，收益应大于风险。而总理近期所提出的五条措施，也将开启未来稳外贸之路。预计4  月份出口增长-5%，进口增速为-2%。