主要观点
        国债期货4月冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月中旬定向降准引发债市乐观情绪，期债重心上移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）流动性相对宽松，资金利率维持低位，3月外汇占款超出市场预期，及财政支出的大幅投入，为流动性提供支撑，均支撑期债反弹。然而外汇占款超预期，但也使得二季度降准的可能性大大降低。定向降准更降低了货币政策全面放松的可能性，期债小幅回落。当月TF1406合约累计上涨0.3%。
        经济数据略超预期，微刺激成效逐渐显现。尽管2014年以来多项经济数据表现不佳，但一季度的经济数据显示经济增长并不如市场预期的悲观。
        国家统计局16日发布数据，初步核算，一季度GDP同比增长7.4%，增速比上季度回落0.3个百分点。虽然一季度GDP增速略有回落，但已超过此前市场预期，总体仍在合理区间。
        定向降准宽松有限，货币政策稳中偏紧。定向降准的目的是在资金上对“三农”提供支持，因此政策上对这些享受降准的农商行和合作银行一定会有配套的贷款指导，降准释放的超额准备金会在很大程度上被新增贷款所派生的存款消耗，而不会作为货币市场的增量资金供给。同时，定向降准也降低了全面降准的可能性。此外，对影子银行的监管强化，也使得货币政策宽松空间有限。
        利率产品收益率回落空间有限。基本面数据现反弹迹象，微刺激政策初见成效，稳增长持续，且货币政策总量放松概率不大，考虑到近期资金面收紧的状况，利率产品收益率回落空间有限。期债操作上，逢高沽空。