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旅游行业研究报告:广证恒生-旅游行业在线旅游系列研究,第三篇:众信旅游,专注出境旅游,看好成长性-140506

行业名称: 旅游行业 股票代码: 分享时间:2014-05-07 08:41:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘霞
研报出处: 广证恒生 研报页数: 28 页 推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 1,671 KB 分享者: zho****eck 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        专注于出境旅游第一股
        作为出境游服务的专业运营商,公司主要从事出境游的批发、零售业务,以及商务会奖旅游业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2013年,出境游批发、出境游零售和商务会奖业务收入分别为17.2、7.1、5.8亿元,分别同比增长42.2%、42.8%和29.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)董事长兼总经理冯滨先生直接持有公司37.03%股份,是公司控股股东及实际控制人,其他核心管理人员也集体持股,民营企业机制相对灵活。
        出境游保持高速增长,商务会奖前景广阔      
        2010-2012  年,我国旅行社组织出境游人数分别为1664、2022、2831万人次,年均复合增速31.86%;旅行社实现出境游业务营业收入分别为582、  668  和  936  亿元,年均复合增速34.5%。伴随着宏观经济的持续增长、消费升级、旅游签证制度趋于便利、人民币持续升值以及互联网/移动互联网的推广,出境旅游在未来10年仍将保持快速增长。另外,根据世界旅游业理事会预测,2004年到2014  年,全世界商务会奖市场总量将从5,954  亿美元上升到8,953  亿美元,行业前景广阔。
        强大资源整合能力和产品研发优势  
        众信旅游管理团队旅游行业经验丰富、人脉深厚,经过多年耕耘,对上游机票、酒店、餐厅、旅游车、景区、签证等资源进行了有效地资源整合,成本控制良好,毛利率行业领先。此外,众信拥有专业团队依托成熟的策划创意流程、丰富的市场数据和外部专家支持,及时开发不同种类、差异化的产品,满足多样化、个性化的客户需求。    
        批发零售一体,线上线下结合的渠道模式  
        公司最早从事出境旅游批发业务,从批发业务进入零售业务,比其他代理商少了中间环节,可以给零售业务更大的利润空间,提供更加及时准确的产品信息,进而提升公司品牌形象。在线旅游度假市场发展迅速,目前公司已经利用了官方网站(http://www.utourworld.com/)、呼叫中心、新浪微博、微信、APP和淘宝等平台进行社会化营销,线上线下结合渠道模式打通O2O闭环,营销效果可期。
          盈利预测与估值
          我们预计公司14-16年EPS为1.98、2.51和  3.08元,对应估值33.1、26.2和21.3倍。考虑到出境游是朝阳行业,商务会奖空间广阔,目前是大行业小公司,公司具有良好的成长性,看好公司"批零一体化,线上线下结合"的发展战略。考虑到公司目前估值水平,给予公司"谨慎推荐"评级。
        风险提示
          1市场竞争加剧风险;2服务质量控制风险;3不可抗力风险。  

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