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研究报告:中银国际-资金流动周刊(2014年第11期)本周话题:短期利率平稳,QE稳步缩减-140506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-07 08:04:31
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶丙南
研报出处: 中银国际 研报页数: 13 页 推荐评级:
研报大小: 556 KB 分享者: 822****0qq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        央行在上周通过一次28  天正回购从银行间市场回笼资金500  亿元,由于上周有1,410  亿元正回购到期,公开市场净投放资金910  亿元,环比增加930  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公开市场货币投放加大有效对冲了“五一”假期效应对流动性的冲击,短期利率维持平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上周,隔夜SHIBOR利率微涨9.0  个基点至2.40%,1周SHIBOR  利率上行18.3个基点至3.68%;7  天质押式回购利率上涨18.0  个基点至3.71%;3个月央票利率下跌4.3  个基点至3.29%,6个月央票利率微跌0.6  个基点至3.52%。在经济下行压力和利率市场化预期等多重因素共同作用下,中长期利率保持相对平稳。上周,5年期国债利率微涨1.44  个基点至4.04%,5年期AAA级中期票据利率下跌6.34  个基点至5.66%。在经济形势疲弱、债务风险高企和房地产逐步冷却背景下,上周人民币汇率继续出现贬值,但幅度显著收窄。
        央行上周加大公开市场资金投放力度,净投放额达到2月以来最高值,有效对冲了“五一”假期等因素对流动性的影响,短期利率维持稳定。近期人民币贬值有助于抑制短期资本流入,减少利率市场化改革背景下国内外利差居高不下对跨境资金流动的影响,为进一步推进利率市场化扫清障碍。央行将更多利用公开市场操作和短期流动性调节工具来维持银行间市场流动性的相对平稳。未来几周,随着正回购大量到期,央行将通过减小正回购发行方式实现公开市场自然净投放,流动性继续维持中性略松状态。
        上周统计局公布的4月制造业PMI  为50.4%,较上月小幅回升0.1  个百分点,但分类指标显示需求依然相对疲弱。最新数据显示房地产市场下行压力增加,市场预期进一步恶化,量缩价滞情况向更多一、二线城市蔓延,未来房地产市场进一步下滑将是推动经济持续下行的重要因素。李克强总理上周在《求是》杂志撰文指出,“采取短期刺激政策,不仅去年的结果可能会大不一样,而且今后几年的日子也许会更难过”,“经济增速过高和过低均不利于改革”,“维持就业稳定和居民收入适度增速”。财政部长楼继伟近日也强调,当前中国经济增速放缓是合理回归,也是结构再平衡的结果,中国不会采取短期大规模刺激政策来推动经济增长。预计短期内决策层将延续在基础设施、民生工程和服务业消费等方面的“微刺激”来保证就业相对稳定,宏观政策大幅放松的可能性仍相对较低。
        美国上周公布了强劲的非农就业数据,4月季调后新增非农就业人口28.8  万人,为2012  年1  月以来最高值,而2  月与3  月新增非农就业也得到了向上修正,美国4月失业率下跌0.4  个百分点至6.3%的水平,达到2008  年9月以来新低。经济基本面和就业市场改善继续确认美联储对美国经济相好的判断,美联储认为美国经济受严寒天气影响大幅放缓后开始回升,美国整体经济有足够潜力支撑就业市场持续改善。美联储在上周宣布继续缩减量化宽松政策规模,5月起月度资产购买规模将从550  亿美元缩减至450  亿美元。经济持续复苏与就业市场改善将推动美联储稳步缩减量化宽松政策。欧元区经济继续呈现复苏态势,4月制造业PMI  终值较3月回升0.4  个百分点至53.4%,5月德国Gfk  消费者信心指数稳定在8.5  的七年以来高位。
        然而欧元升值与通货紧缩依旧是欧元区脆弱经济复苏的最大风险。
        

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