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研究报告:第一创业-2014年第04期国债(续2)投标分析-140506

股票名称: 股票代码: 分享时间:2014-05-07 08:08:39
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡泽利
研报出处: 第一创业 研报页数: 2 页 推荐评级:
研报大小: 139 KB 分享者: hua****g99 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        摘要:
        外需疲弱未来外贸支持政策或加码。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第115  届广交会于5  月5  日闭幕,本届广交会出口成交额同比下降12.64%,与会境外采购商人数、成交额双双创下五年来新低。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)广交会成交数据疲弱与制造业PMI  新出口订单指数下滑一致,表明近期外需疲软,给弱势的经济基本面雪上加霜。此前,4  月30  日召开的国务院常务会议,部署了支持外贸稳定增长和优化结构有关工作。后期支持外贸的政策细则或将陆续出台,预计仍将从提高贸易便利化、增加出口退税、改善贸易融资方式等方面着手。目前美国经济复苏的势头较好,欧洲仍有加码宽松货币政策的空间,总体而言外围环境对外贸复苏有利。随着外贸支持政策落地,预计外贸将有所好转。
        国开债认购火爆,一级带动二级行情显现。本周二公开市场央行进行了600  亿28  天期正回购操作,当天净回笼440  亿,资金面维持宽松局面。
        周二上午发行的3、5、7、10  年期国开债中标收益率分别为4.9345%、5.0390%、5.1921%、5.2466%,全场认购倍数3.52  倍、3.71  倍、3.76倍、2.34  倍,认购火爆,中标收益率大幅低于二级市场。从本次招标结果可以看到,大量“必中”的认购需求推动中标收益率大幅走低,各期限中标收益率普遍低于二级市场10bp  左右,配置户大举介入的迹象非常明显,并带动二级有所走低。不过,从4  月下旬至今,一级市场的火爆仍然停留在金融债,对国债的作用相对有限,周二国债二级市场对招标结果反应也相对迟钝。预计本次3  年期国债招标将受周二国开招标结果带动,但其火爆程度可能相对较低。
        预计本周三(5  月7  日)上午财政部将续发行的2014  年第四期国债的中标价格为99.91-100.01  元,对应的中标收益率为3.88-3.92%(3  年期),本次招标为混合式招标,边际中标收益率或高2-4bp。

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