地方政府债务问题持续受到关注，在年初发改委确立“借新还旧”原则，以及中央明确严控地方债规模后，地方债务风险被认为有明显降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】地方债务大致可分为两类，一类是依托各类地方投融资平台发行的城投债，一类是在债券之外以贷款、信托、BT、非标等模式进行的融资。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        一般认为，在发改委变相为城投债背书后，发改委所认定范围内的城投债是较为安全的，其他形式的地方政府债务具有一定风险，但由于通常都有财政作为担保，因此非债券类的平台债务安全性也有保障。基于这一认识，今年以来，城投债及高评级的信用债在经济不断放缓，整体信用环境有所恶化的形势下，就成为凸显投资价值的高地，受到资金青睐。
        我们也倾向于认为城投债及高评级信用债短期内风险不大，但在经济处于下行周期，地方债务集中到期，以及中央严控地方债增长的三重压力下，地方政府的资金饥渴依然存在，需求与供给的矛盾正促使部分地方债务向企业债务进行隐性转移，平台“影子化”带来的风险溢出不可不察，这种倾向可能会对高等级信用债带来潜在风险，并使市场错误估计地方债务的规模。
        1）“影子平台”初显苗头
        根据我们的草根调研，某些地方政府在平台融资受到限制，难度加大的环境下，转而寻求与当地优质企业合作来开展融资，即通过平台与企业合作成立新的经营主体进行融资，所融到的资金用于与企业并不相关的当地基建、开发等项目。在这一模式下，企业所产生的债务无平台之名，但却有平台之实，即地方平台实现“影子化”融资，企业变身为“影子平台”。