宏观或强、微观或弱  
        整体A股公司年报中，营业收入同比增速微幅加快，而净利润加快幅度更加明显，在名义增速与实际增速并未发生明显背离的基础上，这种背离来自于体外结算的差异，也即汇率阶段性高估造成进口企业的成本压力减缓，带来的一轮名义上的增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  后期企业业绩很可能受两个方向的左右，一方是人民币变动带来成本压力的提升；另一方则是出口可能对经济体拉动力提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）综合来看，经济后期波动不会很剧烈，那么人民币汇率变动给企业带来的影响仍然有效，在这种情况下，企业利润加快的幅度将会受到减损。
        一个佐证的指标是：  2013年利润增快幅度较大的行业均集中在制造业上（尤其是高端制造业和上游行业），而包括食品饮料、休闲服务、公用事业、轻工以及银行房地产等内需导向的产业，在2013年均是利润减缓的，而去年维续的利润差异今年或将不可持续，偏制造业（受汇率波动大的产业），年内可能呈现一个弱V型的姿态，但短期介入周期性行业仍需谨慎。  我们延两个逻辑来遴选转债：一是按照长期和短期业绩两个维度来进行分类的话，我们对短期加快、长期趋弱与表现双强这两个组别的企业的基本面更为推荐，第二则是由于制造业或将受汇率回归的负面影响，非制造业企业将具有更强的安全边际。  我们认为歌华转债、平安转债、深燃转债近期的业绩表现较好，又受汇率波动影响较低，故我们认为其后期有望跑赢大市，而总体来看，即使在复苏前端的话，这一轮行情亦是存在结构减损的，可能会导致权益市场依然具有系统性风险。那么，短期内我们仍然对权益市场的整体评级维持"中性"，并不排除权益的行情滞于经济启动的可能。
        转债月度策略：  一样的收益、不一样的风险  
        从股指的运行规律来看，去年全年相对宏观环境保持着较强的态势，说明人民币高估对股指的支撑作用较为显著。从转债公司的最新年报，我们看到其表现出较为鲜明的结构性特点，这与我们对公司业绩扰动因素的判断相符。目前人民币已经体现出加速贬值的趋势，在这种趋势的指引下，我们认为业绩溢价今年可能会消失，并且与宏观景气度上升的因素相对冲，即使短期经济回升，这种业绩对股指的推动作用亦会减缓，故我们认为短期权益市场的系统性风险  仍在，尤以偏制造业等周期性行业为重，我们建议博取权益市场的左侧时要谨慎。从主板和中小市值板块的分化来看，由于这种经济企稳可能在货币偏紧的环境中进行，故与流动性形成一致的是：中小市值板块可能会表现弱于整体指数，故短期权益市场我们给予"中性"的评级，非周期性蓝筹或相对具有相对高的安全边际。
        而从转债侧来看，目前整体转债处于一个合适的位置，顶部条款与底部条款的触发预期都不强，  唯有东华转债已经触发了顶部条款，但考虑到流动性可能连续对正股形成负面作用，后期条款风险的缓释很可能以正股下跌的形式来进行。在这种情况下，我们预计整体转债市场将会步入一个相对"中庸期"，但一个很值得注意的现象是：风险偏好指标已经逐步下滑，并形成了三年来的数据低点。这说明随着转债指数已经跌至一个较低的位置，市场对未来的风险厌恶情绪超比例式增加，并且安全边际不同的转债形成了更加清晰的分化。那么与过去不同的是，如果风险偏好指标中枢下移的话，则当未来正股市场下跌时，转债市场预计会形成弹性更大的下跌，如果这样的话，转股溢价率-行权折价率这一线性斜率可能会更加倾斜，从而使后期偏股型转债风险加大。
        由于资金面预期平稳上升，我们对固定收益类投资机会亦给出了一个"中性"的评级，在这种情景下，市场将以结构性机会为主，而结构性机会来自于两点：一是正股存在较好的成长性，并且在整体利润趋势性不显著的情况下，存在较好的安全边际。在我们上述的分析中，非进口约束式蓝筹可能具有超额成长性，我们重点推荐恒丰、重工、深燃转债；二则是偏债型转债具有较高的到期收益率，  我们重点推荐徐工、中海、深机和南山四只。但总体上，后期行情可能在风险上升下呈现一种不温不火的局面，那么考虑到夏普指数可能会下移，我们推荐以攻守兼备的仓位特征为主。