基本面:14  年需求平稳，未来存量翻新及精装比例提升为驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        由于装饰公司一般在新开工大概6  个季度左右进场（即房屋主体架构全部搭建完毕后），我们对住宅和商业地产的数据分析发现：新开工在12  年9  月份以来相对平稳，说明14  年装饰需求平稳。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        不过今年2、3  月份新开工的超预期下滑以及去年下半以来销售面积的逐步下降都显示了在经济转型期投资增速放缓的趋势显现。
        但是长期来看，装饰行业仍有两大驱动因素：1、消费升级和酒店翻新带来的商业地产装饰需求。14-17  年间将为高端酒店的翻新高峰期。2、精装修比例逐步提升带来的住宅装饰需求。
          流动性和地产政策：目前处于底部，未来放松预期增强。除了业绩预期，装饰股PE  每个时期的变动都与流动性和地产政策这两个因素息息相关。流动性：尽管从外汇占款和新增信贷两项来看，下半年整体货币环境偏紧，但经济下行压力较大，在CPI  维持低位的背景下，我们认为未来货币政策宽松仍可期。地产政策：由于房价高企的因素，政策全面放松的可能性很小，但是考虑到目前商品房库存高企，以及行业基本面持续下滑等因素的影响，我们认为目前地产政策放松的预期在增强。
          投资建议及评级：给予行业“强于大市”评级，建议重点关注亚厦股份和金螳螂。行业现阶段有以下三个看点：1、基本面良好，业绩有望维持高速增长：14  年需求平稳、长期有因消费升级及酒店存量翻新带来的商业地产装饰需求和精装修占比提升带来的住宅装饰需求两大驱动因素。2、估值低位：经过13  年的大幅调整，行业目前估值创出历史新低：15.7  倍，不仅低于历史平均：39.5倍，而且低于08  年11  月的低位：16.3  倍。3、政策驱动：流动性和地产政策均处于底部，未来有放松预期。所以在业绩有保证、估值低位的情况下，政策放松预期将带来未来行业整体估值中枢的提升，给予行业“强于大市”评级。重点关注个股：1、亚厦股份：切入智能装饰领域，开启新的盈利增长点。2、金螳螂：订单良好、估值低位、财务报表质量最佳。
          风险提示：宏观经济大幅下滑、地产调控政策加码。