我们预计公司2014-2016  年EPS  分别为0.82  元、1.01  元和1.21  元，对应PE分别为21.8  倍、17.6  倍和14.7  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】参考行业平均估值，给予三川股份2014年26  倍PE，对应21.32  元目标价，首次给予公司“强烈推荐”的投资评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        政策驱动智能水表需求高增长：去年年底出台的《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》要求设市城市全面实行阶梯水价制度，对抄表的及时性和准确性带来更高要求，从而催生智能水表需求的提高。此外，智慧城市的试点、物联网应用的推进都对行业需求形成积极的影响。由于智能水表的单价大大高于普通水表，随着水表需求智能化率的不断提高，整个水表行业规模有望持续较高增速。
        公司智能水表业务发展迅猛：三川是国内水表行业的绝对龙头，2013年水表总销量已达910  万台。公司一季度已经完成了厂房的搬迁，目前总产能1000  万台,且仍有弹性。公司智能成表出货一直保持高增速，2011年不足20  万台，2012  年近40  万台，2013  年61  万台，2014  年一季度销量再次同比翻番。加上每年还有150  万台左右的智能基表出货，三川在智能水表领域的实际份额已达30%。三川除了技术实力处于全国领先水平，渠道优势强亦是核心优势之一，全国自来水公司有1/3  以上与三川有业务往来，未来市场从普通标向智能表转换，自来水公司将是销售的主渠道，而三川储备的大量客户资源为其奠定优势。
        布局全面，未来有更多潜在增长点：除智能水表之外，公司遵循其“智慧水务+环保水工”的总体发展战略进行了一系列工作。公司通过收购构建区域性水务集团，一方面作为新产品和模式的试用基地，另一方面也为公司带来良好的盈利和现金流。布局水务管理软件开发应用，意在为大客户提供增值软件服务，增加客户粘性。此外公司的“水气热通用芯片”及合资公司的工业水表未来也有望成为新的盈利增长点。
        风险提示：智能水表推广进度不达预期；竞争加剧导致产品价格下降。